昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议(yì)开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)实在不(bù)可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行(xíng)业(yè)的(de)压力可能影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于(yú)银行业危机的(de)信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下(xià)月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员(yuán)似乎更受债务(wù)上限事态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两年(nián)期(qī)美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落(luò)超过10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新(xīn)日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升收官，美股和美元(yuán)的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shà鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故ng)周跌(diē)超9％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大(dà)致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备(bèi)继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正(zhèng)案(àn)来绕开债务上(shàng)限解决不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政部(bù)现金余额(é)截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无(wú鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故)需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力(lì)于”让通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故(shí)发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能(néng)对经(jīng)济增长、就业(yè)和通(tōng)胀(zhàng)造成的(de)负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察(chá)更(gèng)多数据(jù)和未来前景的(de)演变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上(shàng)述(shù)提到的观点及其(qí)能(néng)实现的程度也都存在(zài)不确(què)定性，理由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史性(xìng)高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明(míng)银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合(hé)约(yuē)的日(rì)内平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的(de)主要原(yuán)因在(zài)于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧(jiù)累库(kù)，可见下游的(de)持货(huò)意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松(sōng)动，中下游的备货情绪出(chū)现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏(mǐn)具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预(yù)计(jì)生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产能和低(dī)成本(běn)纯(chún)碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预(yù)期的，市场(chǎng)也(yě)已充(chōng)分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合约的(de)跌幅和现货(huò)向期货回归的方式(shì)收敛基(jī)差(chà)上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份(fèn)产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在(zài)去(qù)库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端(duān)表现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势(shì)的(de)中观逻(luó)辑(jí)终(zhōng)敌(dí)不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现货价(jià)格短期(qī)的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向(xiàng)过(guò)剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则是中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来(lái)的需(xū)求是否存在旺季的(de)预期(qī)。短(duǎn)期(qī)来看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非(fēi)价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注(zhù)持仓的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来(lái)修复；二(èr)是月(yuè)供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能(néng)源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端(duān)需(xū)求变(biàn)动来(lái)判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深加工订单情(qíng)况、地产施(shī)工(gōng)端(duān)情况。若(ruò)后期地(dì)产施(shī)工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单(dān)数(shù)量也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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