近日(rì)，有焦化企(qǐ)业(yè)发(fā)告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个(gè)月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的(de)信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关(guān)，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进(jìn)口量(liàng)也(yě)出现较(jiào)大增长。根据(jù)海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今(jīn)年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的(de)大量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求(qiú)端均有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访(fǎng)人士(shì)处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大(dà)布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢(gāng)厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复(fù)产(chǎn)，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低(dī)原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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