上市(shì)公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退(tuì)市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低(dī)于1元(yuán)，触(chù)及退市(shì)指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正股退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被终止上市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引发投资(zī)者(zhě)对可转债(zhài)信用(yòng)风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流(liú)传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加(jiā)油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直(zhí)未出现(xiàn)因(yīn)正股退市(shì)而退市的情况，也未发生过(guò)实质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信用风(fēng)险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可转债退市公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗后，依然可以执(zhí)行赎(shú)回和回售等条款，但由(yóu)于大多数上市(shì)公司是因(yīn)经营(yíng)不善导致退(tuì)市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可(kě)能性较大。而如果启动破产重整，公司(sī)发行的可转债划归(guī)为普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存在很大不确(què)定性。

　　接连(lián)2只可(kě)转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定(dìng)了(le)。事实上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规(guī)则中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市(shì)的，其(qí)发行的可转债及其他衍生(shēng)品种应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退(tuì)市难、退市少，成(chéng)就了(le)可转债30多年(nián)零退市、零(líng)违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制改(gǎi)革的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态(t公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗ài)。

　　市场在(zài)发展，生态(tài)在改变，投(tóu)资者没有理(lǐ)由(yóu)一成(chéng)不变，是时候(hòu)重塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学(xué)会优择品(pǐn)种，规避(bì)风险。在(zài)选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长性(xìng)、估值水平以(yǐ)及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不(bù)佳、估(gū)值较低、退市风(fēng)险较(jiào)高的(de)标的，而选择正(zhèng)股经营效益(yì)良好、估值合理且(qiě)随市场下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并密切关(guān)注可转债市场风格变化，及时调(diào)整配置比例和结构，学(xué)会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟(gēn)上形势变化(huà)。目前(qián)关于可转债的退市处理还有不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予市场明确(què)预期。比如，可进一步明确(què)可转债(zhài)在退市后是否仍存在(zài)交(jiāo)易可能(néng)、是否还(hái)拥有(yǒu)转股功(gōng)能(néng)等。同时，应(yīng)加强对可转债的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资产与(yǔ)回售条款等相关要求，适(shì)当提升准入门(mén)槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场(chǎng)将迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能(néng)视而不(bù)见了。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势，调整包括可转债在内(nèi)的(de)投资方法，完(wán)善配套制(zhì)度，提升风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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