美国债(zhài)务(wù)上限危机暂时“告一段落(luò)”——美东时间5月31日，美国国(guó)会众(zhòng)议(yì)院通过了一项关于联(lián)邦政府债务上限(xiàn)和预(yù)算的(de)法案(àn)，隔日参议(yì)院通过，根(gēn)据法案政(zhèng)府开支将受到上限制约直至2024年结束(shù)，但可(kě)以避免发(fā)生债务违约。根据(jù)美国(guó)国会预(yù)算办公室数据，目前(qián)美(měi)国联邦债务规模约为31.46万亿(yì)美元，占其国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值比例已超过120％，相当(dāng)于每(měi)个(gè)美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战以来，美(měi)国(guó)已103次调整债务(wù)上限，尽管未曾(céng)出现过实质性债(zhài)务违约，但债务上限危机仍可从(cóng)市(shì)场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作用于(yú)全(quán)球(qiú)金融、实物资产。

　　多位业内人士对(duì)《中国(guó)基金报(bào)》记者(zhě)表示，在(zài)目(mù)前美(měi)国债务上限情景(jǐng)下(xià)，中长期(qī)看美债上限(xiàn)违约风险难(nán)以忽视，亚洲等新兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现将更(gèng)具韧性(xìng)，而市场(chǎng)关注(zhù)的重点也将(jiāng)重新回(huí)到美联(lián)储(chǔ)的(de)货(huò)币政(zhèng)策上来。

　　危机暂缓新兴市场股(gǔ)票表现更(gèng)具韧性

　　除本(běn)次外，1976年以来美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)债务共有22次触及法(fǎ)定上(shàng)限，每次(cì)债务(wù)上限触(chù)及后均得到了上调或暂(zàn)停，只是经历的时间长短不同。

　　彭(péng)博数据(jù)显示，2011年债(zhài)务上限解决前(qián)后，标普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务(wù)上限(xiàn)解决(jué)前(qián)后，标(biāo)普500指数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而(ér)在(zài)本(běn)次债(zhài)务危机(jī)谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反(fǎn)应(yīng)参差，日(rì)经225指数创1990年(nián)以来新(xīn)高，香(xiāng)港恒生指(zhǐ)数则跌至年内新低。

　　瑞银(yín)财富管理投资总监(jiān)办公(gōng)室（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻底违约(yuē)的可(kě)能(néng)性非常(cháng)低，但此前因为(wèi)市场担忧发生(shēng)发生违约，很(hěn)多国家和行业都遭到抛售(shòu)，但这次亚(yà)洲市场表现相对于美国和(hé)发达(dá)市场更具(jù)韧(rèn)性，得益于较佳的盈利增长前(qián)景和具吸引力的相对估值，尤其(qí)看好中国、泰国和韩国。

　　具体就(jiù)中国市场而(ér)言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化(huà)剂。中国今(jīn)年(nián)首季盈利(lì)增长较去年第四(sì)季(jì)有所(suǒ)改(gǎi)善(shàn)，有(yǒu)助(zhù)提振对中国资产的(de)信(xìn)心(xīn)。与亚(yà)洲其他(tā)地区（日(rì)本除外）相比，中(zhōng)国股市的估值似乎被低估(gū)。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除(chú)外）全球市场策略师(shī)赵耀庭也对(duì)记者表示，债务协议的顺利通过消除了美国乃至(zhì)全球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振市(shì)场情绪(xù)。中航信托(tuō)宏观策略总监(jiān)吴(wú)照银对记者称，因(yīn)投资者对两党达成一(yī)致有确定的预期，所以近期美国(guó)以及全(quán)球资(zī)本市场并没(méi)有对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题过度反(fǎn)应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限违约(yuē)风险难以忽视

　　目前来(lái)看(kàn)，主流大(dà)类(lèi)资产对于美(měi)债危机的叙事反应都较为(wèi)平(píng)淡(dàn)，但野村东方国际证券资产管理部总经理兼投资(zī)总(zǒng)监(jiān)肖令君对(duì)记(jì)者表示，从中长期的(de)资产(chǎn)配置角(jiǎo)度出发，诸(zhū)如(rú)美债上限等类似的尾部风险事件难以忽(hū)视(shì)。

　　“对冲(chōng)投资组(zǔ)合的下行风险，主要(yào)考虑两点：一(yī)是(shì)多元化低相关性资(zī)产(chǎn)配置、二是支(zhī)付保(bǎo)险费(fèi)的另(lìng)类策略，为组(zǔ)合提供下行保护。回顾美债上限危机历史，看到避险资产(chǎn)如(rú)美元、美(měi)债、黄金(jīn)在通常较风险资产呈(chéng)现明(míng)显的超额(é)收益(yì)，因此组合配置(zhì)中保有一定比例的避险资(zī)产(chǎn)有助对冲投资(zī)组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位在黄金与美(měi)债(zhài)季度展望中也提到，黄金(jīn)作为典型的避险资产(chǎn)，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因(yīn)为(wèi)美债利率短期(qī)内仍(réng)会高位震(zhèn)荡，通胀不确定(dìng)性仍(réng)然较高，同时全(quán)球整体(tǐ)风(fēng)险因(yīn)素在提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极端危机(jī)环境下，大类资产会呈现同(tóng)涨同跌(diē)的特征，如(rú)2020年3月极度恐慌时期(qī)，市场无差别(bié)抛售一切资(zī)产增持现金(jīn)，传统避险资(zī)产随同风险资产一起下(xià)跌，因此以期(qī)权保护(hù)组合下行风险是另一(yī)种方(fāng)式。美债违约并(bìng)非我们的基准假设，如果出(chū)现此类尾部(bù)风(fēng)险，做多(duō)波动率(lǜ)、以及做空风险资产的衍生品策略将(jiāng)显著受益(yì)。

　　瑞银首席美(měi)国经(jīng)济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市场的最佳非对称对(duì)冲策略是(shì)做空(kōng)美国高评级银行（评级(jí)下调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国(guó)寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆(gān)、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊(jùn)则对记者表示，美债上限的提升，将促进美联储停止紧缩货(huò)币政(zhèng)策，对美股也是一大利好。他还认(rèn)为，美国(guó)政府(fǔ)的财(cái)政支出得(dé)到了保证，在两年内可以继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股(gǔ)指(zhǐ)主涨，“用脚投(tóu)票”的(de)市场报以(yǐ)乐观。可(kě)见随着(zhe)美债上限谈判的尘埃落(luò)定，美(měi)股仍有望进一步(bù)有良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政(zhèng)策和货币政(zhèng)策上

　　美国参议院已经投票通过债务上限法(fǎ)案，市(shì)场关注焦点(diǎn)再度回到(dào)美国未来的(de)财政政策和(hé)货币(bì)政策(cè)上。肖令(lìng)君(jūn)认为，如果未出现黑(hēi)天鹅(é)事件，预计联储仍(réng)将贯彻数据依赖(lài)原(yuán)则，联储可能会持续关注就业数据和工商业运(yùn)行(xíng)情况，等待市场自然降温至(zhì)浅萧条后再开启降息(xī)，年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期(qī)存在修正可能。

　　肖令君还称(chēng)：“从(cóng)经济数据上看，美国经济韧性好于(yú)预期，如(rú)果年核心PCE指标继续(xù)反弹(dàn)走高，不排除联储(chǔ)还会继(jì)续加息的可能，但(dàn)加息(xī)周期已接近尾声，利率基本见顶(dǐng)的趋势不会改(gǎi)变(biàn)，因此预计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上(shàng)限协议(yì)通过后，美国财政(zhèng)部预(yù)计将可于(yú)未(wèi)来7个月(yuè)发行逾6000亿(yì)美元(yuán)的国债。随(suí)着(zhe)市场流动(dòng)性收(shōu)紧，这或(huò)将(jiāng)产生显著的吸(xī)力作用(yòng)。债券收(shōu)益率或将(jiāng)随着资本(běn)流出经(jīng)济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师(shī)黄俊(jùn)则称(chēng)，接下来美(měi)国财政部的工作重点(diǎn)是如何为(wèi)美债找到买家，其中有三个重要看点，即(jí)第(dì)一(yī)，美(měi)联(lián)储现在仍在(zài)缩表周期(qī)，接(jiē)下来是(shì)否要调整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中(zhōng)国为代表的(de)贸易顺差国是(shì)否购买(mǎi)美债；第三(sān)，美国(guó)国内(nèi)普通家庭可能成为购(gòu)买美债异军突起的(de)力量(liàng)。

　　黄俊进而分析(xī)称，美太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位联储现在仍在(zài)缩(suō)表周期，接下来是否要调整(zhěng)货(huò)币政策停(tíng)止缩(suō)表(biǎo)抛(pāo)售美债。如果美联储缩(suō)表卖出美债，美国财政部发行美(měi)债（向市场卖出）这(zhè)无(wú)疑会给(gěi)美(měi)债市场造成极大(dà)抛压。他总结道，美债(zhài)的重新发行(xíng)，有可能促使美联储美联储停止加息和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删(shān)除了此前暗示(shì)未来还会(huì)加息的措辞，需(xū)要关注6月利(lì)率决(jué)议中美联储是(shì)否能(nén太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位g)进(jìn)一步(bù)确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位