随着一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产(ch低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的ǎn)估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优选在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有等(děng)基(jī)金在一(yī)季度(dù)均(jūn)重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华(huá)商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增(zēng)加(jiā)了(le)5只。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去(qù)五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本(běn)面坚固(gù)或出现(xiàn)好(hǎo)转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投(tóu)资机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智能(néng)主题(tí)的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度(dù)末对(duì)涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续(xù)维(wéi)持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益(yì)配低头看我是怎么低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的玩你的，低头看我是怎么弄你的置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同时(shí)适度(dù)降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的(de)绝(jué)对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定的(de)策略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益(yì)的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了向小市(shì)值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面(miàn)没(méi)有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在(zài)操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了(le)低(dī)估(gū)值价(jià)值风(fēng)格基(jī)金和股票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金(jīn)和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部(bù)分主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)进(jìn)行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基(jī)本(běn)面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的(de)平(píng)安养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的(de)基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度(dù)目(mù)标配(pèi)置比例(lì)为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年(nián)度目标配(pèi)置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于(yú)业绩预(yù)期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于(yú)正常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产(chǎn)复(fù)苏预(yù)期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和(hé)票价弹性带(dài)来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部(bù)分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成(chéng)长(zhǎng)养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内(nèi)需政策(cè)加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或(huò)补贴可能(néng)增加(jiā)的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自(zì)主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度(dù)市(shì)场对其(qí)关注度有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的(de)生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下(xià)三(sān)个(gè)方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是长期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而(ér)人(rén)工智(zhì)能(néng)等技术的突破(pò)，有可(kě)能(néng)打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间。

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