本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔(tù)年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美(mě学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分i)国GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数，学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分电气(qì)设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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