原本(běn)被视为极(jí)其艰(jiān)难的2022年，白(bái)酒上市企业却(què)又一次集体(tǐ)刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年(nián)年报及(jí)2023Q1财报已经披露完毕，整体(tǐ)来看(kàn)，稳健增长(zhǎng)依然是(shì)白(bái)酒(jiǔ)行业主旋律。20家(jiā)上市白酒企业(yè)营收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利润(rùn)实现(xiàn)1305亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利再创新高，14家白酒上市企(qǐ)业(yè)营收取得(dé)了两位(wèi)数增长(zhǎng)。在打响疫(yì)情后首个春节动(dòng)销战后，今年一(yī)季(jì)度白酒(jiǔ)业(yè)普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业拿下两(liǎng)位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外(wài)部(bù)环(huán)境(jìng)对(duì)白酒造成了不可忽视(shì)的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗(kàng)压(yā)能力足(zú)够强大，经营稳定，且引导行业结构(gòu)性增长。但随着白酒(jiǔ)行业(yè)集中度提升(shēng)，头部酒企(qǐ)持续向前，非名(míng)酒品(pǐn)牌难(nán)以望其项(xiàng)背，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼伏间，正处(chù)于新一轮调整(zhěng)周期的白(bái)酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同(tóng)主题是去库存，谁(shuí)快谁就会(huì)占得(dé)先手(shǒu)。

　　白酒结构性(xìng)增(zēng)长，强者恒强

　　根据(jù)中(zhōng)国酒业协会公布的(de)数据，2022年白酒行业(yè)营(yíng)收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同(tóng)比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上(shàng)市企业营收和利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看(kàn)，白酒结构性增(zēng)长的表现(xiàn)之一是优势(shì)品牌正在持续拥抱红利(lì)。白(bái)酒产量、销量(liàng)已(yǐ)经(jīng)连续(xù)多年下降，行业集中度不断提升，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已经临近赛点(diǎn)。

　　这样的(de)业态(tài)促使(shǐ)白酒(jiǔ)行业内部强者恒强，“名酒(jiǔ)时(shí)代”背景下，头部酒(jiǔ)企成为(wèi)产业经济增长的主要动力。年(nián)报显示，头(tóu)部(bù)名酒企业基本(běn)保(bǎo)持了两位数增长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收(shōu)3563.45亿元(yuán)，营收榜前(qián)六就贡(gòng)献了近3000亿(yì)元(yuán)，占比超80％；前五强(qiáng)净利(lì)润也在2022年首次突破千亿(yì)大(dà)关(guān)。

　　举例而言，贵州茅(máo)台2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利(lì)润627.16亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让(ràng)，2022年(nián)营收(shōu)739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母(mǔ)净(jìng)利润125.42亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱(zhū)丹(dān)蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名(míng)优(yōu)酒保持了良性的增长，疫(yì)情放开后消费场景的多元化，对于中国白酒的复兴(xīng)是一个非常好的加持。”

　　白酒结构性(xìng)增长的(de)另一个特(tè)征是，在过去取得了(le一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不)稳定增长和(hé)快速发展的(de)企业，基本形成了中高(gāo)端驱动增长的发展模(mó)式(shì)，这(zhè)在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎(yíng)驾、舍得等(děng)，产品(pǐn)上除(chú)高端(duān)一如既往(wǎng)强势以(yǐ)外，其中高端产(chǎn)品销量都以超两位数的涨幅增长(zhǎng)。头部品牌产品线全价格带布局，二三线品牌聚焦(jiāo)中高端(duān)，白酒(jiǔ)产业不约而(ér)同都(dōu)在进行产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需(xū)要，白(bái)酒(jiǔ)技改扩产推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施(shī)技改、产能扩建等项目，这些都是企业为持(chí)续(xù)保持结构性增长做准备。

　　知名酒业(yè)分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企会持续(xù)走强，并且利用自身的品牌与(yǔ)品质优势，进一(yī)步挤(jǐ)压非名酒市场，而基(jī)于品类和产品的名酒格(gé)局很快形(xíng)成，中(zhōng)国酒业进(jìn)入寡(guǎ)头化时代(dài)。”

　　二(èr)三线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行(xíng)业(yè)数据显示，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年(nián)白酒产业销售收(shōu)入累计增(zēng)长5％，利(lì)润累(lèi)计增长了71％。透过2022年白酒(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业财报发现，除(chú)头部酒(jiǔ)企(qǐ)强者恒强外，二(èr)三(sān)线品牌正在加(jiā)速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)发(fā)现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级别(bié)的仅有3家，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数(shù)据浮动(dòng)为2家，分别是(shì)今世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)；2021年上升(shēng)到6家(jiā)，为今世缘、口(kǒu)子窖、老(lǎo)白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则(zé)进一步变成7家(jiā)，在(zài)前一年的6家基础(chǔ)上新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎(yíng)驾贡、口(kǒu)子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川(chuān)酒板块(kuài)、徽酒板块的(de)二级梯(tī)队，都是(shì)在各自省内有一定话语权(quán)、有较(jiào)大市场规模、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间此起彼(bǐ)伏的竞争，也(yě)推动了(le)二级梯队的分化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企分(fēn)化(huà)加剧，要么像古井贡酒那样(yàng)完(wán)成(chéng)产品升级和全(quán)国化布局，挤进一(yī)线市场(chǎng)，要(yào)么就(jiù)会像皇台(tái)一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年(nián)报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛(máo)利、经(jīng)营(yíng)性现金(jīn)流(liú)的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而(ér)言，今年一季(jì)度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑(huá)原因(yīn)，酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)在财报中表示是因为去(qù)年(nián)同(tóng)期基数较高，以及公司主(zhǔ)动进行了策略调(diào)整导(dǎo)致。

　　另一典型(xíng)是安徽酒企金(jīn)种子，在(zài)省内“内卷”和名酒(jiǔ)“高(gāo)压”双重(zhòng)挤压下，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元，收入增(zēng)长(zhǎng)有限(xiàn)，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母净利润(rùn)更(gèng)是下降了228％。对此，金种子在年(nián)报中归咎(jiù)于(yú)品(pǐn)牌、营销、渠(qú)道(dào)等多(duō)方(fāng)面因素。

　　高库(kù)存仍是(shì)行业性问题 白酒亟需新(xīn)渠(qú)道(dào)

　　毛利率(lǜ)来(lái)看，20家白酒上市企业中(zhōng)，有17家企业毛利率在60％以上，茅台(tái)高(gāo)达92％，仅3家企业(yè)毛利率低于50％。且(qiě)有15家企业毛(máo)利(lì)率与(yǔ)上年(nián)同期(qī)相比(bǐ)增长，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率(lǜ)有所(suǒ)下降。

　　毛利率高(gāo)，印(yìn)证了白(bái)酒超强的盈(yíng)利能力，但(dàn)透(tòu)过年报(bào)，白酒的高(gāo)库存(cún)更加(jiā)值得关注(zhù)。2022年(nián)，20家A股白酒上市公司总存(cún)货(huò)达(dá)1328.33亿(yì)元。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但(dàn)从(cóng)涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库存同比(bǐ)增长超(chāo)30％，除洋河股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒(jiǔ)外(wài)，其他(tā)酒企库存增长基本都在两(liǎng)位数以上。

　　合同(tóng)负债情况亦(yì)能一定程度(dù)上反(fǎn)映当前渠道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市(shì)酒企合同负债整(zhěng)体同比减(jiǎn)少5.47％。同(tóng)期，11家公司(sī)的(de)合同负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等(děng)同比降幅超五成(chéng)。截(jié)至今年一季度末，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中(zhōng)国酒业资(zī)深评论员(yuán)肖(xiào)竹(zhú)青告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业绩非(fēi)常优秀。但是(shì)我们发现整个市(shì)场(chǎng)除了茅台供不应求(qiú)以外，其他产品都(dōu)存在价(jià)格倒挂现象(xiàng)，这说明除茅(máo)台以外社(shè)会(huì)库存很(hěn)大(dà)，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年中秋(qiū)节(jié)后有望成为酒业重回正轨(guǐ)发展的时(shí)间节(jié)点。”

　　“高(gāo)库存是(shì)行(xíng)业性问(wèn)题(tí)。”蔡学飞表达(dá)了同(tóng)样的看法，他认为(wèi)，随着国(guó)家经(jīng)济面的恢(huī)复以及社会活(huó)动的复苏，会(huì)加速(sù)去库存，特别是名酒库存会得(dé)到很大的缓解，但是(shì)区(qū)域(yù)中小企业仍然会面(miàn)临(lín)不(bù)小的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者关系互动平(píng)台回(huí)答投(tóu)资者关于(yú)库存的(de)问题时就谈到(dào)，五粮液产品渠道库(kù)存量不(bù)到一个月，属于(yú)正常水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰(yàn)塞湖”是(shì)常(cháng)态，尤其在过(guò)去三年(nián)，受疫情影响线(xiàn)下消费场景(jǐng)大(dà)减，终端动销(xiāo)放缓，造(zào)成了社会库存积压(yā)。从产(chǎn)能来看，近十年来白酒产量在不(bù)断(duàn)下(xià)降，白酒(jiǔ)产业存量产能(néng)过(guò)剩(shèng)是不争(zhēng)的事(shì)实，未来仍然是(shì)趋势之一(yī)。加之消费(fèi)观(guān)念、消(xiāo)费习惯的(de)变化(huà)，即使是疫情后消费场(chǎng)景大规模(mó)恢复的前提下(xià)，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去库存，全行业各环节都在努力，其中最(zuì)关键的是，亟需库存消化能(néng)力强劲的新渠道。可(kě)以看到，大小酒企均(jūn)在营销上大手笔(bǐ)撒钱(qián)，大部分酒企年报(bào)中销售费(fèi)用一(yī)栏的数字在(zài)逐年(nián)递增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的库(kù)存消化得快(kuài)，谁(shuí)的价(jià)格倒挂(guà)恢复得(dé)快(kuài)，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不