5月23日(rì)，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明(míng)康德(dé)、智飞(fēi)生(shēng)物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以来持续处(chù)于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板块是(shì)否(fǒu)还有(yǒu)新的(de)业(yè)绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一季度(dù)的(de)影响将(jiāng)会逐步消退，医(yī)药行业的基本(běn)面正继续(xù)得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增速相(xiāng)比，收(shōu)入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外(wài)）存在(zài)一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的(de)营收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的(de)增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来(lái)看，除(chú)去创新药和疫情受益细分领域(yù)，医药板(bǎn)块中具(jù)有较好成(chéng)长能(néng)力的低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)有原料药、医疗(liáo)设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创新药(yào)、器械企(qǐ)业的(de)产(chǎn)品销售前景，国内市(shì)场仍未达到预(yù)期，原因在于(yú)近几年来，由于老龄化，国(guó)内医保支出并未增(zēng)加太多，增速(sù)中的增量大部分都被用于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并不(bù)快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分化是非(fēi)常(cháng)明(míng)显的，传统(tǒng)药企必须(xū)要给创(chuàng)新留出(chū)空间，比如在过(guò)去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必(bì)须(xū)要双管齐下(xià)，在(zài)本土市(shì)场之外拓展国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药(yào)板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块或是(shì)最(zuì)具有确定性(xìng)的领域之一(yī)，一定程度(dù)上(shàng)或仍是(shì)今(jīn)年医药(yào)投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫(wèi)生健康委员会召(zhào)开新闻(wén)发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍优质医疗资源(yuán)下移、区(qū)域平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开(kāi)展三(sān)级医(yī)院对口(kǒu)帮扶等(děng)方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才(cái)、技术、管(guǎn)理的下移，通过(guò)城市三(sān)级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域(yù)居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工作中，将继(jì)续推金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗进临床重点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程(chéng)，指(zhǐ)导(dǎo)各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载体，促融合(hé)”的(de)思路，重点加强群众需求较(jiào)大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病(bìng)学、病理学等(děng)专科建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)板，完成(chéng)预期的(de)建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台，相关的基层医疗器械(xiè)市场或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生(shēng)命(mìng)信息设(shè)备和心(xīn)血管耗材相关(guān)的(de)板(bǎn)块(kuài)将会有较大的发展空间。其(qí)中的个(gè)股有：联(lián)影医(yī)疗(liáo)、万东医疗、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国(guó)家继续(xù)支持优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下沉的(de)政策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的(de)分布(bù)将(jiāng)会得到优(yōu)化，促进更(gèng)多优质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗构的(de)采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背(bèi)景(jǐng)下，预(yù)计医疗(liáo)器械采购(gòu)将更加金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗宽松(sōng)，这(zhè)将推动医疗器械市场的快(kuài)速发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭借高性(xìng)价(jià)比的优势加速(sù)进入医(yī)院，长期而言，随着(zhe)多项政策支持的持(chí)续(xù)加强，国产替代(dài)将逐步加速，相关(guān)大型(xíng)医疗器械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住放量的(de)机会(huì)，实现(xiàn)快速发(fā)展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议(yì)关注国(guó)内高端医(yī)疗设备的(de)龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内镜、开(kāi)立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能(néng)、较好的(de)渠道和较强的研发能(néng)力(lì)。

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