近日(rì)，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开(kāi)启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进(jìn)入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因(yīn)素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放(fàng)削弱了(le)国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价(jià)将需求压力向原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作用(yòng)下(xià)，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出(chū)升(shēng)水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚(shàng)可(k世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空ě)，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦(jiāo)化(huà)利(lì)润会(huì)因为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏(ku世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空ī)损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来(lái)钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦(jiāo)煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供(gōng)减(jiǎn)需增(zēng)，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底(dǐ)部区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是板(bǎn)块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依(yī)然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易跌(diē)难涨。

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