银行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历史新低，市(shì)值一(yī)度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士(shì)说，几(jǐ)个星(xīng)期以来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务寻(xún)找买家(jiā)，但潜(qián)在的收购(gòu)方(fāng)担心承担过多(duō)风险。目前可(kě)能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行(xíng)寻(xún)求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供(gōng)政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白宫或美国(guó)财(cái)政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道这(zhè)家银行能否在(zài)未(wèi)来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决(jué)方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越(yuè)来越(yuè)有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上(shàng)周原(yuán)油(yóu)库(kù)存降幅(fú)大(dà)于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数据，对(duì)美国经济(jì)衰退的(de)担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了(le)自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初(chū)宣(xuān)布进一(yī)步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一共和(hé)银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求(qiú)低迷而减产带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何(hé)选择(zé)，无疑是(shì)市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)看(kàn)来(lái)，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会维持25个(gè)基点，不会像去年(nián)那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘(zhān)性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落(luò)了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国(guó)银行业危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美国(guó)私(sī)人部(bù)门资产负(fù)债表受冲击的影响大约(yuē)将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速不至于(yú)引发(fā)美联储(chǔ)货(huò)币政策转向。从(cóng)历史上美(měi)联储(chǔ)加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并(bìng)不会因经济(jì)减(jiǎn)速而(ér)转向。此外(wài)，美国地区(qū)银行担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大(dà)跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主要是资(zī)产负责错(cuò)配，并非如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套(tào)和(hé)加杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致(zhì)危机爆(bào)发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏观(guān)分析(xī)师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也不(bù)会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷银行的事(shì)件来(lái)看，政策部门应对危机的速(sù)度和(hé)积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性(xìng)风险(xiǎn)发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为(wèi)有一定(dìng)降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者非金融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在(zài)这个通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联(lián)储(chǔ)是不会在7月(yuè)份就去做降(jiàng)息(xī)操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国通胀将从几十年来的最(zuì)高(gāo)水平进一步回落多少这(zhè)一争论(lùn)，全(quán)球知(zhī)名(míng)机构的基金(jīn)经理们也开(kāi)始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和西部信托等(děng)公司认为，美联储(chǔ)和(hé)其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继(jì)续加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美(měi)联储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策制定者是(shì)否真的愿意冒(mào)让数百万人(rén)失业的(de)风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得(dé)不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高于目(mù)标的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费(fèi)支(zhī)出增(zēng)速放缓是确定(dìng)性事件，说(shuō)明未来美(měi)国(guó)经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得(dé)市(shì)场避险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于出发市(shì)场系(xì)统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国居民利息(xī)支出(chū)占可支配收入的比例(lì)越来越高，未(wèi)来并(bìng)不排除由于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐(kǒng)慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门(mén)信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高利率经济下(xià)行的环(huán)境下，居民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会(huì)有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负(fù)债处于一个相(xiāng)对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在(zài)飙升，美国居民部门的消(xiāo)费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国居(jū)民部门(mén)的需求(qiú)仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一(yī)是按照历史经(jīng)验看，海外(wài)加息结束到降息之间(jiān)就是一(yī)个容易(yì)出风险的时(shí)间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的中国(guó)这边的(de)复(fù)苏环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没(méi)有更多(duō)刺激政策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的预期想要(yào)进(jìn)一(yī)步边际改善(shàn)是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题(tí)材下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为了一(yī)个(gè)激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不(bù)同，国内和海(hǎi)外出现明显的(de)周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危机(jī)的速度又很快(kuài)，所以不至(zhì)于出现单边的持(chí)续(xù)性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅(fú)度(dù)的流畅单(dān)边(biān)行(xíng)情，比(bǐ)较合适的操作(zuò)思路(lù)应(yīng)该是(shì)“在下跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色金(jīn)属板块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属(shǔ)研究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示(shì)，整体来(lái)看，有色金属的全面(miàn)下(xià)行有两(liǎng)个利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临近(jìn)美(měi)联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出(chū)规(guī)避不确定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再(zài)爆利空，引发(fā)市场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美股韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字大(dà)幅下(xià)挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速回升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全(quán)面下行的(de)直韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字(zhí)接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪(xù)对(duì)市场的扰动较大(dà)。市场一直(zhí)在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论(lùn)升温又会使(shǐ)得(dé)加(jiā)息预(yù)期降低。加(jiā)息预期降(jiàng)低后又不得不(bù)面对高(gāo)企的(de)通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又(yòu)继续(xù)预测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部(bù)分品种(zhǒng)还在(zài)区间(jiān)运行，除(chú)了锌(xīn)的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传(chuán)统(tǒn韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字g)旺季(jì)，4月(yuè)的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有(yǒu)色(sè)一(yī)度出(chū)现触(chù)底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半，市(shì)场却出(chū)现不一样的声(shēng)音。一是(shì)精炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和(hé)镀(dù)锌板(bǎn)等行(xíng)业样本企业开工率却出(chū)现接连下(xià)降，社会(huì)库存虽(suī)然持续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订(dìng)单难以为继，且产(chǎn)成品库(kù)存(cún)较往年出(chū)现小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者说(shuō)3月份的高开工透支了(le)部(bù)分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格高(gāo)走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金从有色市场流(liú)出(chū)规避不确(què)定性风险，价(jià)格出(chū)现回调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快速(sù)回落也是近段时(shí)间(jiān)对利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格(gé)在节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的(de)行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数(shù)值也(yě)不大，但也没(méi)能有力提(tí)振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到(dào)目前的(de)状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一(yī)致(zhì)，主流观(guān)点认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能(néng)不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市场(chǎng)过(guò)于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加息时间(jiān)或者(zhě)幅度超预(yù)期(qī)，这(zhè)样市场就(jiù)会(huì)有超预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总(zǒng)体(tǐ)比较确定的(de)，需(xū)求跟不上供应的增速(sù)，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思路(lù)，投资者(zhě)可以用(yòng)振荡的策略去操(cāo)作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对未来(lái)的预(yù)期，更多的是反(fǎn)映市场对未来(lái)一(yī)个季度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时(shí)间的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块(kuài)的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可(kě)能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担(dān)心的(de)是在多空分歧的位置和时间节(jié)点突发未知的风险事件，从(cóng)而放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的压(yā)力(lì)。”他说。

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