在(zài)股市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益(yì)和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基(jī)金的(de)基(jī)金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告(gào)和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高(gāo)的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对(duì)基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体(tǐ)上(shàng)破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金的(de)发行(xíng)节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了能是部(bù)分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基(jī)金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且(qiě)规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)布局(j快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了ú)和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期管理(lǐ)规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年(nián)权益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基(jī)金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也(yě)建议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上升(shēng)的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资(zī)者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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