随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期(qī)维持(chí)对权益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清(qīng)单(dān)也重磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类(lèi)基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀(shā)的(de)个(gè)股，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达(dá)供(gōng)给改革，合(hé)计(jì)持(chí)有华大基因是国企吗份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则被易方达(dá)信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大(dà)。受(shòu)益于数(shù)字经济(jì)政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他(tā)确定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘(jué)市(shì)场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的投资(zī)机(jī)会(huì)不(bù)断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对(duì)全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除(chú)了向小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全(quán)年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn华大基因是国企吗)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值(zhí)和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的(de)基(jī)金，适度增(华大基因是国企吗zēng)加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社(shè)会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替(tì)代(dài)的科技(jì)制造(zào)板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据(jù)真空期的度(dù)过(guò)，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格局和(hé)票(piào)价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及一带一路(lù)带动下(xià)的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修(xiū)复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的(de)领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的(de)过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示，权(quán)益市(shì)场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下(xià)半(bàn)年周期见(jiàn)底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能(néng)等(děng)技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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