射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年(n为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果ián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收入(rù)来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货(huò)量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年(nián)的市场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降，截(jié)至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设(shè为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果)、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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