昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突(tū)然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表(biǎo)举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力(lì)可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放(fàng)缓，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能不必让利率(lǜ)升(shēng)到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个(gè)基(jī)点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联(lián)储下(xià)月将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲(jiǎng)话(huà)前(qián)所创的两个月来高位，一度(dù)较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一(yī)周以来最大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北京时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债(zhài)务(wù)上限解决(jué)不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国财政部现金(jīn)余(yú)额截(jié)至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能(néng)无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于(yú)”让(ràng)通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持(chí)6月会议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀造(zào)成的负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经济增长具(jù)有限(xiàn)制性(xìng)的。做(zuò)太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多(duō)重不(bù)确(què)定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有(yǒu)能(néng)力观察更多数据和未(wèi)来前景的(de)演(yǎn)变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常存(cún)在(zài)挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及(jí)其能实(shí)现的(de)程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一(yī)步(bù)收紧(jǐn)多(duō)少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易(yì)手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构(gòu)预期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交易(yì)者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的(de)原(yuán)因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增加，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下游的(de)持货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对(duì)供需(xū)关系也存在(zài)一定的影响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期(qī)、库存(cún)累(lèi)库的(de)影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作(zuò)用下持续(xù)走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市(shì)场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期(qī)下(xià)，产业链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约(yuē)的(de)跌(diē)幅和(hé)现货向期货回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华(huá)东地(dì)区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量(li银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄àng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔(róng)量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一(yī)直(zhí)都比较弱(ruò)，主要(yào)是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓(cāng)上(shàng)看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带(dài)来现货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期(qī)检修的(de)兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则是(shì)中下游的(de)备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是等待下游的(de)原料(liào)库存消耗，二(èr)是对未来的需求是(shì)否存在(zài)旺季的预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改(gǎi)变，否则(zé)纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或(huò)使得低位(wèi)波动加(jiā)大(dà)。”他(tā)说(shuō)，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下(xià)跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续(xù)投(tóu)产推(tuī)迟(chí)，则盘(pán)面或(huò)将(jiāng)维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期(qī)则视终(zhōng)端需(xū)求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施(shī)工端情(qíng)况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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