北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预(yù)期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预测的中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议(yì)如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的(de)预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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