5月(yuè)10日，有消息称部分(fēn)银行相关部门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银(yín)行协(xié)定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对公业务，而通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策走向等，记者(zhě)采访了招(zhāo)商(shāng)基金研(yán)究部(bù)首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基(jī)金、光大保德(dé)信基金(jīn)、德邦基金等(děng)公募(mù)基金公司(sī)及投研人(rén)士。

　　在业(yè)内看来，本轮(lún)调降更(gèng)多(duō)是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。对(duì)银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出(chū)现急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势

　　中国基(jī)金报(bào)记(jì)者：四(sì)大国有银(yín)行(xíng)为何(hé)下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员(yuán)银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年(nián)期国(guó)债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月(yuè)下(xià)调存(cún)款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存(cún)款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部(bù)分中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是(shì)在(zài)利率市场(chǎng)化(huà)改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断下行(xíng)。在资产端(duān)定价压力较(jiào)大且存款持续(xù)高增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息(xī)差的重要手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银行(xíng)贷款向(xiàng)企业(yè)固定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较(jiào)弱，下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限有利于对公客户(hù)留存的(de)活(huó)期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场(chǎng)利率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经(jīng)济综合融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收(shōu)益下降较为明(míng)显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差(chà)持续走(zǒu)低，银(yín)行(xíng)利润空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企(qǐ)业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降导致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银行高(gāo)吸(xī)揽储的必要性；第四，协定存款和通知(zhī)存款介于活期与定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年(nián)存(cún)款自律机制对于活期(qī)存款与定(dìng)期存(cún)款利率进行了(le)几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定存(cún)款与通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也(yě)是要将存款产品线(xiàn)的调(diào)整进行统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素(sù)，银行从(cóng)自身经(jīng)营(yíng)情(qíng)况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场趋势(shì)，通(tōng)过(guò)自律机制协调(diào)调(diào)降负(fù)债(zhài)成本，有利于提(tí)升(shēng)银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央(yāng)行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利(lì)率管(guǎn)控为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年(nián)来贷款利(lì)率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定(dìng)价方式的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模(mó)存款利率下降，主要是大行和股份(fèn)行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整(zhěng)更多(duō)是延(yán)续去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原来的(de)激励(lì)为主引入惩(chéng)罚措施(shī)，加速了中小银(yín)行存款利(lì)率(lǜ)补降的(de)进(jìn)度。就今年的经济背景而(ér)言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存在(zài)波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增加(jiā)，降低(dī)存款利(lì)率可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷(dài)套(tào)利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商(shāng)业(yè)银行的活(huó)期类存款收益(yì)，延续近期银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽储的(de)成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在(zài)活期和(hé)定期(qī)存款，实际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调(diào)整通知存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差水平(píng)均(jūn)创历(lì)史新低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以有效降低(dī)银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社(shè)融数(shù)据，居民贷款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷(dài)款也在(zài)边(biān)际(jì)转弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度(dù)较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下(xià)调，还要(yào)进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力(lì)增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利(lì)率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在(zài)银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达(dá)地(dì)区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质(zhì)较好的发(fā)债主体，其(qí)信用债(zhài)收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先(xiān)，利率(lǜ)的方向仍(réng)是由(yóu)实体经济资金(jīn)供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方(fāng)面也(yě)代表(biǎo)着政策意(yì)愿(yuàn)强调(diào)信号意(yì)义(yì)的作用。今年(nián)是真正疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生动力不(bù)强需求不足的情况，央行已经(jīng)通过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政(zhèng)策等多(duō)项举措给予了实体经济所需的一(yī)定的资(zī)金投放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要(yào)财政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配套(tào)政策继续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需要观(guān)察跟踪经济运行(xíng)情况，短期(qī)调整政策利(lì)率(lǜ)的概率不(bù)大，但仍会维持(chí)资金合理(lǐ)充裕的(de)环(huán)境，故(gù)从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一(yī)步下调要看实体经济(jì)复苏的情况。银行负债端(duān)，存(cún)款基准利率(lǜ)下调的(de)概率不(bù)大，而存款利(lì)率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表的(de)债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机(jī)制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分(fēn)别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新增存(cún)款利率市(shì)场化定价(jià)情况作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银(yín)行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商(shāng)业银行(xíng)净息差进(jìn)而(ér)保持(chí)贷(dài)款利率维持(chí)低(dī)位或继续下(xià)行，最(zuì)终有利于社(shè)会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前(qián)公布(bù)的金融数(shù)据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利率下(xià)行(xíng)，叠加银行存款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社(shè)融信贷低于预(yù)期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外(wài)来看，全(quán)球(qiú)经(jīng)济进入衰退周期(qī)，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型商业银行和股份制商业银行的(de)定期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)已告别(bié)“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银(yín)行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷(dài)款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压(yā)力(lì)加剧明显，监管层面有动(dòng)力(lì)去持(chí)续推(tuī)动存款利(lì)率下降，来(lái)保障银(yín)行合(hé)理(lǐ)利(lì)差范围(wéi)，增(zēng)加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压力(lì)不大的基(jī)础上，银行自身也(yě)有动力去(qù)下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负(fù)债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银(yín)行(xíng)息差压力(lì)大是普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有望带(dài)动中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于此前经济(jì)下(xià)行影(yǐng)响，投资(zī)者(zhě)悲观预期被放大，大量(liàng)资(zī)金集(jí)中在银(yín)行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款利率下调也有(yǒu)望带动存款(kuǎn)资(zī)金(jīn)的释放，盘(pán)活市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行(xíng)息差(chà)压力。本次下(xià)调(diào)将引导银行(xíng)的对(duì)公(gōng)活(huó)期(qī)成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于(yú)增(zēng)强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充(chōng)能(néng)力；②减少企业及居(jū)民的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进企业投资、居(jū)民(mín)消费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次(cì)下调(diào)对市场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行的协定存款(kuǎn)和通知存款定(dìng)价(jià)过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律机制、定价(jià)较低(dī)的银(yín)行产生揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会(huì)普遍(biàn)降(jiàng)低中小行协定存款及(jí)通知存款利(lì)率，减少中小银(yín)行间(jiān)揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场降息预期升(shēng)温，但大(dà)概率落空(kōng)。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户(hù)在商业银行的活期类存款收益，使得对(duì)公客户活期(qī)存(cún)款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利(lì)率自(zì)律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银行协(xié)定(dìng)存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协(xié)定利率上限后(hòu)，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行(xíng)业竞争，特(tè)别是降低银(yín)行对公活期存(cún)款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营(yíng)压力。此外(wài)，银(yín)行负(fù)债端成本的(de)下降使得银行(xíng)盈利(lì)能力增强(qiáng)，进一(yī)步打开了资(zī)产端收益率下行的空间，或带(dài)动债(zhài)券(quàn)收益率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存款利率是(shì)否还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债(zhài)市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来(lái)，贷款和存款利(lì)率的非对称下(xià)行使(shǐ)得商业(yè)银行净息差(chà)已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经(jīng)营压力倒(dào)逼存款利(lì)率有(yǒu)进一步调降的(de)预期。一方面，为支(zhī)持实(shí)体经济(jì)，政策导向下贷款加权平均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币(bì)贷(dài)款加权平均利率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(g阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱è)行在存款市场(chǎng)上的竞(jìng)争类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份(fèn)额考核压力使(shǐ)得(dé)各行(xíng)下调存款利率动力不(bù)足，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款平均成本率基(jī)本持(chí)平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称下(xià)行作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)预(yù)期，有利于降低全社会无(wú)风险(xiǎn)收益率，利(lì)多(duō)永续(xù)经(jīng)营性质的(de)票息资产(chǎn)，比如利率(lǜ)债、稳定股息率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利率(lǜ)仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势(shì)和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存(cún)款定(dìng)期化，活(huó)期存款占比明显下(xià)降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧了(le)银(yín)行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实(shí)际(jì)投资。短期(qī)看，存(cún)款利率(lǜ)下调带动流动性(xìng)继(jì)续进入债市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信用(yòng)债利(lì)率仍有下行空间。如果经济复苏(sū)较强，流动性也有(yǒu)可(kě)能(néng)进(jìn)入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高。但(dàn)银(yín)行普遍(biàn)以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难(nán)上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银(yín)行息差(chà)压(yā)力增(zēng)大，中小银(yín)行或有动力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存款利(lì)率整体下(xià)行。现实(shí)中，存款利率降低有助(zhù)于(yú)压低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股票(piào)市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上强调(diào)“着(zhe)力支持扩(kuò)大内需，为实(shí)体经济提供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着(zhe)当前(qián)长端利(lì)率仍有下行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是(shì)针对银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌(pái)存(cún)款利(lì)率(lǜ)，存款利(lì)率下调(diào)并不等于政(zhèng)策利率就必(bì)须进行对等(děng)下调，市场不应视(shì)为(wèi)降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当前利率环(huán)境下，普通投资(zī)者应(yīng)该如何(hé)守住自(zì)己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投资者(zhě)的(de)投资工具(jù)应该兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基(jī)金以及其(qí)他固(gù)收类(lèi)基金在(zài)具(jù)一定(dìng)流(liú)动性(xìng)的同时，相较活期存(cún)款和相当部分的银行(xíng)理财产品(pǐn)，具有一定的(de)超额收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风(fēng)险偏好(hǎo)适(shì)中投资者的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年(nián)初以来(lái)，债券市场利率(阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱lǜ)整(zhěng)体下行，4月以来下(xià)行加(jiā)速(sù)，当前无(wú)论(lùn)从绝对利率水平还(hái)是从信(xìn)用利(lì)差(chà)，都(dōu)回到了较低(dī)历史分位数(shù)水平，虽然债(zhài)市(shì)多头环境仍未(wèi)改变，但(dàn)一(yī)致(zhì)预期导致行情走(zǒu)的(de)比(bǐ)较迅速，市场进一(yī)步(bù)盈(yíng)利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不(bù)到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博(bó)弈(yì)交易下也可(kě)能会放(fàng)大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量(liàng)选(xuǎn)择(zé)防(fáng)守类型的产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金，而短债基金中要(yào)选(xuǎn)择久期短流动性(xìng)好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控制好(hǎo)的(de)产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着经(jīng)济高频(pín)数据的弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月底政治局(jú)会议从疫(yì)情后(hòu)稳(wěn)增长(zhǎng)转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场也(yě)进(jìn)入(rù)到“休(xiū)整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下(xià)，建议关注行业估值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面(miàn)临低(dī)利率环(huán)境，需要我(wǒ)们识别金(jīn)融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财(cái)产品(pǐn)。对(duì)普(pǔ)通投(tóu)资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择(zé)把投资理财交给少数(shù)专业的(de)人来做，让优秀的(de)基金经理管(guǎn)理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的(de)人士可通过(guò)理财(cái)和投(tóu)资试图跑赢(yíng)通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做(zuò)好风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下(xià)降，为保持资金(jīn)保值(zhí)增值，投资(zī)者(zhě)在(zài)评估(gū)自身风险承受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵(líng)活的产品。

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