A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催化下(xià)，中国(guó)移动(dòng)今年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十(shí)多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不开国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技(jì)股。有分析认为(wèi)，科(kē)技(jì)进步(bù)已成提(tí)升生产(chǎn)力的(de)重要(yào)因素，二(èr)级(jí)市(shì)场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需(xū)求(qiú)，公司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字(zì)科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育(yù)等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述(shù)公司的(de)陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗维持高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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