在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金(jīn)从银(yín)行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用事(shì)业和基本消费(fèi)品等在(zài)经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的(de)命运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为2009年式(shì)的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候(hòu)都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那些对价(jià)格(gé)不敏感(gǎn)的量化(huà)投(tóu)资(zī)者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可(kě)能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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