5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场(chǎng)网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言，引发(fā)业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国(guó)产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度(网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加(jiā)依赖(lài)数(shù)字(zì)化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价(jià)其(qí)实是(shì)过(guò)度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处(chù)于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言)芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置(zhì)价值(zhí)，我们(men)也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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