近日(rì)，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)也(yě)表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗)后，需求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫(yì)情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为(wèi)强(qiáng)势，金(jīn)银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流(liú)动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还(hái)有(排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的(de)高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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