尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加(jiā)和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中同样看(kàn)好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备(bèi)打开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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