A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和(hé)茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除(chú)了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为(wèi)代表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示(shì)着市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国(guó)移(yí)动(dòng)本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实(shí)现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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