钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科(kē)技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在(zài)键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于(yú)跨界钠电大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？池(chí)。

　　这个热(rè)门又令人(rén)遐想的(de)题材搭配公司释放钠(nà)电(diàn)池(chí)项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七(qī)连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的(de)套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间(jiān)不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传艺科技如何(hé)撬大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持(chí)续下行(xíng)，在(zài)愈(yù)加拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口的(de)产能又(yòu)该如何(hé)消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠(nà)离子电池便与锂(lǐ)离子电(diàn)池同时(shí)期萌芽(yá)，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度较低(dī)，导(dǎo)致其研发(fā)进度(dù)大大落后(hòu)于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完(wán)成突破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙升(shēng)，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之(zhī)一重回(huí)人(rén)们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子(zi)电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告(gào)显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科(kē)技有限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然(rán)人杨磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺(yì)钠(nà)电科技有限公(gōng)司(sī)（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计64名分(fēn)析师和个(gè)人投(tóu)资者(zhě)披露跨界钠(nà)电的各种细(xì)节。根(gēn)据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能(néng)2023年(nián)投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价(jià)的前车(chē)在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披(pī)露钠电项目进(jìn)展，而公司(sī)股价也往往(wǎng)在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司(sī)股价一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右(yòu)的(de)温吞股价，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司(sī)股价开始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间(jiān)的推(tuī)移，迅速回落。截至4月(yuè)20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时间(jiān)已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切(qiè)召开(kāi)电话会并(bìng)在《投(tóu)资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过(guò)《关于对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)关注函(hán)回复(fù)的公告(gào)》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股(gǔ)价(jià)“过山车(chē)”式上下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但归根结(jié)底还(hái)是(shì)其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市(shì)场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此前对(duì)交易所回复函和2023年度定增预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的(de)钠电产能远不止这公告出来的(de)10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠(nà)电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨(dūn)正极材(cái)料、4万(wàn)吨负极材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨电解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销(xiāo)，6月底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资(zī)金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传(chuán)艺科(kē)技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输入类设备和(hé)印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子(zi)零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输(shū)入(rù)类设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步(bù)，上市(shì)当年公司归母净利(lì)润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利(lì)就已经达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的(de)资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营(yíng)活(huó)动产生(shēng)的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的(de)回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离(lí)子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授(shòu)信未(wèi)使用额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投资钠电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明显，一开(kāi)始规(guī)划(huà)的一期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技(jì)就是准备靠(kào)银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行(xíng)贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日公(gōng)司公告称，传艺(yì)科技及子公(gōng)司拟(nǐ)向(xiàng)工商银(yín)行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根(gēn)据最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银行处于正常的(de)审批(pī)流(liú)程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发行股票(piào)预(yù)案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融(róng)资(zī)。至于(yú)上述邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未(wèi)获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优势吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售不低于(yú)10亿元(yuán)，整(zhěng)个(gè)钠电(diàn)池全(quán)供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效后，可实现(xiàn)年销售(shòu)250亿(yì)元(yuán)。”若(ruò)传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现(xiàn)实，几年(nián)后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻(fān)十几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市(shì)场对这(zhè)个故事(shì)并不再买账，除(chú)了资金实(shí)力有限公司外，核心还(hái)在(zài)其(qí)大干(gàn)快上(shàng)后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的(de)2023年，包括宁德时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露(lù)的参数和(hé)性能(néng)来看，传艺钠(nà)电的(de)钠电(diàn)池与巨头们(men)不(bù)相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域实(shí)现装车应用(yòng)。而(ér)传(chuán)艺科技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能源签订项目合作或战略合(hé)作协议外(wài)，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投(tóu)资者问及(jí)客户情况时，公司都以(yǐ)“目前(qián)订单(dān)下游运用覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动车(chē)及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池(chí)送样后客(kè)户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名(míng)客(kè)户(hù)签订了(le)销售订单”“公司已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复(fù)。至于具体的客户名(míng)称和订单金(jīn)额(é)，一(yī)直(zhí)语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地(dì)产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布数据则称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池(chí)落(luò)地产能大(dà)幅增加已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行(xíng)业产(chǎn)能(néng)利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地的(de)产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市(shì)场规(guī)模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才会有较(jiào)大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会(huì)小批量(liàng)应(yīng)用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分(fēn)自信，其在(zài)调研记录中预测(cè)，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年(nián)1月9日(rì)投资者关系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的(de)钠(nà)电(diàn)池是在此前(qián)锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背(bèi)景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电池商(shāng)业(yè)化进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧(ōu)阳明高(gāo)近日就表示：“钠电(diàn)池能够起(qǐ)到对锂电池(chí)的(de)平衡(héng)作用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能(néng)成为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜，就会(huì)让钠(nà)离子的(de)发展陷入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子(zi)技术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池(chí)的一个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设成(chéng)本接近(jìn)，目前三(sān)元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度(dù)的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目(mù)前(qián)已经和钠电(diàn)池成本基(jī)本相当；而由(yóu)于(yú)锂原料价(jià)格大幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万(wàn)以下(xià)时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当(dāng)然(rán)，市(shì)场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链(liàn)完善后，规(guī)模量(liàng)产后钠离子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在(zài)降价(jià)可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存在，并且随着技术(shù)不(bù)断(duàn)发展、产(chǎn)业不(bù)断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降本空间有(yǒu)望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离子(zi)电池(chí)的(de)成本拉(lā)开差距，接近铅酸(suān)电池的(de)成本。但能量密度(dù)的限制，使得(dé)碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电(diàn)池有一(yī)定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电(diàn)池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池(chí)利润(rùn)率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价格(gé)波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产能消化(huà)之外，市(shì)场还(hái)担忧传(chuán)艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目的实施地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该(gāi)项目(mù)的实施地点变更为重庆市合川区(qū)工业园区(qū)核心区高(gāo)阳路30号，实(shí)施(shī)主体则从传艺科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再(zài)生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序实施(shī)地点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江苏(sū)省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经开(kāi)区(qū)凌波路49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项目(mù)剩余募(mù)资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划(huà)的地(dì)点(diǎn)、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直接的后果就(jiù)是原有的(de)投入(rù)打水飘、投资效率低下以及建成项目实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案(àn)，年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年(nián)多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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