周一的(de)股市震(zhèn)荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期(qī)投资价值被(bèi)资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市(shì)调整期(qī)间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入(rù)资(zī)金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买(mǎi)入(rù)金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流入(rù)资金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公募(mù)股票权益基(jī)金经(jīng)理表示，预计(jì)复苏(sū)仍是(shì)中国(guó)经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回(huí)落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行(xíng)业(yè)方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日以(yǐ)游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整(zhěng)，主因(yīn)是前期(qī)炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热(rè)度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括(kuò)计(jì)算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博(bó)弈(yì)资金出(chū)现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低估(gū)值央企或(huò)有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估(gū)。而在(zài)这种(zhǒng)大(dà)幅低估和(hé)低配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于(yú)低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个(gè)股，仍(réng)旧有(yǒu)估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出(chū)资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期(qī)行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构(gòu)评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调(diào)整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获(huò)利(lì)盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济(jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流(liú)出(chū)的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季报(bào)陆续(xù)披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业景气(qì)度(dù)有望持(chí)续(xù)修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报净利润超预(yù)期，部分险企凭(píng)借(jiè)储蓄(xù)险的产品(pǐn)力(lì)实现了(le)一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总体回升有望将促进电力消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期(qī)低(dī)基数等因素影响，预计(jì)今年二季(jì)度电力消费增(zēng)速将有望回(huí)升。在电力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服(fú)其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电(diàn)价(jià)等机制或有望出台(tái)。

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