大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个(gè)大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前(qián)我国经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的(de)阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下(xià)降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)终(zhōng)究(jiū)还(hái)是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是美(měi)国(guó)历史上第二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部(bù)队(duì)及(jí)时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭(xí菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人(rén)机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了(le)AI主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)诱发(fā)的(de)过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景(jǐng)气(qì)持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和(hé)高(gāo)频数据(jù)验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易(yì)日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之(zhī)秋，高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再(zài)平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性方菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能(néng)源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何(hé)？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前(qián)后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据(jù)，国内服(fú)务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险不(bù)大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会议(yì)首提“重(zhòng)视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结(jié)束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始(shǐ)和(hé)结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实(shí)出(chū)现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进(jìn)入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激(jī)烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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