北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边(biān)回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人(rén)”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东(dōng)会中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022(huì)上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够(gòu)在(zài)第一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使(shǐ)我们(men)的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品牌推(tuī)向全(quán)球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明(míng)了(le)。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已(yǐ)经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃第(dì)二(èr)辆车，要(yào)么放弃(qì)他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才(cái)的(de)人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者(zhě)关(guān)于人工智能(néng)的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能(néng)并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机(jī)会在(zài)降低(dī)，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的(de)事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如(rú)此，我(wǒ)们(men)有3家美(měi)国的公共事(shì)业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去(qù)了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年(nián)，有(yǒu)多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的事(shì)情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立(lì)联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责(zé)任。他(tā)们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不(bù)了(le)财(cái)政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世(shì)界大战中付出了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前(qián)的(de)情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人(rén)。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承担的(de)风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人(rén)们对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才(cái)能解(jiě)决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去(qù)投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要(yào)做的(de)工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出(chū)的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总是喜(中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于(yú)在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资(zī)或(huò)商业决(jué)定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能像我们一(yī)样(yàng)达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金。但我们(men)的股东(dōng)可(kě)能(néng)会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关(guān)心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的(de)接班人话(huà)题(tí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决(jué)定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理人，相对(duì)其(qí)他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了(le)为何到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们(men)是(shì)一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文(wén)化和(hé)历(lì)史。我们(men)对(duì)五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们(men)会成为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身(shēn)边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路(lù)程(chéng)，这是(shì)非(fēi)常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再(zài)度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作都(dōu)是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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