近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿(shī)熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬不拘于时句式类型，不拘于时句式还原美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下(xià)跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观(guān)强预(yù)期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求(qiú)利多(duō)的信心不(bù)足。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进(jìn)一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表现不及(jí)预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量依(yī)然维(wéi)持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般(bān)的背景下(xià)，焦炭需(xū)求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看(kàn)，前期(不拘于时句式类型，不拘于时句式还原qī)煤焦跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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