银行(xíng)业危(wēi)机(jī)再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不(bù)久，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅(fú)一度扩(kuò)大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方(fāng)担心承担(dān)过多风险。目前可能的解决(jué)方案(àn)是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的(de)大型(xíng)银行(xíng)寻(xún)求(qiú)帮助(zhù)，或者由美国联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并为所有存(cún)款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家(jiā)银行能否在未(wèi)来的日(rì)子(zi)继(jì)续经营下去(qù)，也不(bù)知道联邦存(cún)款保(bǎo)险公司是(shì)否会对此家银行(xíng)发(fā)表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他(tā)说(shuō)：“解(jiě)决(jué)方案（可能是联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的接管）目前正(zhèng)变得(dé)越来越有可能(néng)，因为第一(yī)共和银(yín)行找到买家的机(jī)会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大(dà)于(yú)预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续(xù)前一交易(yì)日的(de)跌(diē现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多)势，目(mù)前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第一(yī)共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史新低(dī)，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制(zhì)第一共和(hé)银行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美(měi)联储5月的加(jiā)息路(lù)径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银(yín)行系统危(wēi)机(jī)以及(jí)由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如(rú)何选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对于美联储货(huò)币政(zhèng)策，大概率还(hái)是(shì)维(wéi)持加息的大方(fāng)向，只不过(guò)加息力度(dù)会(huì)维持25个基点，不(bù)会像去(qù)年那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增(zēng)速(sù)依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危(wēi)机引发了(le)经(jīng)济减速，但是(shì)据我们(men)测算当前美国私人部门(mén)资产(chǎn)负债表受冲击的影响大(dà)约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策转向。从历(lì)史上美(měi)联储(chǔ)加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济(jì)减速而转向。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但(dàn)由(yóu)于当前美国商业(yè)银行(xíng)危(wēi)机(jī)主(zhǔ)要是资(zī)产负(fù)责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发(fā)系(xì)统性风(fēng)险的可能(néng)性(xìng)是(shì)较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易(yì)改(gǎi)变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事(shì)件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常高，在(zài)这种形式下，去押(yā)注系统(tǒng)性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了(le)市(shì)场认为(wèi)有一定(dìng)降息(xī)概率的(de)7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构或者非金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个(gè)通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联(lián)储(chǔ)是(shì)不会在7月份就(jiù)去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国(guó)通胀将从(cóng)几十年来的(de)最高水平(píng)进一步回(huí)落多(duō)少(shǎo)这一争(zhēng)论(lùn)，全球知名机构的基金(jīn)经(jīng)理们(men)也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等(děng)公司认为，美联储和其他(tā)央行(xíng)将在加息(xī)方面(miàn)取(qǔ)得(dé)胜利，即使这意(yì)味着继(jì)续加息(xī)、控制通胀到(dào)2％的(de)目标可(kě)能会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极(jí)强的(de)通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他(tā)央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿(yuàn)意(yì)冒让数百万人(rén)失业(yè)的(de)风险，换(huàn)句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协(xié)，容(róng)忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数(shù)据(jù)显示(shì)，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。对此，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国居民(mín)消(xiāo)费来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说明(míng)未(wèi)来美国经济继续(xù)减速也是(shì)大概(gài)率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支出(chū)增速虽然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期(qī)虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和反弹也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国居民利息支出(chū)占可(kě)支配收入的比例越来(lái)越高(gāo)，未(wèi)来并不排除(chú)由于经济严重(zhòng)减速加快(kuài)导致大规模恐慌再(zài)现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下降和最近的美国居(jū)民部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利(lì)率经(jīng)济下行的环境下，居(jū)民部门的资产负(fù)债表和收入(rù)状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之(zhī)中；但美(měi)国居(jū)民部门已经经过了(le)十(shí)年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也(yě)是为何即便(biàn)消费信心(xīn)在(zài)恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷(dài)款仍(réng)然在(zài)继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)的催(cuī)化有两(liǎng)方面的(de)背景(jǐng)，一是按照历(lì)史经验看，海外加息结束(shù)到降息(xī)之间就是一(yī)个容易(yì)出风险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国(guó)没有更多刺激政策的情况下(xià)，市场(chǎng)对(duì)全球经(jīng)济的预期想要进一步边际改善是(shì)比较困(kùn)难的。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线(xiàn)题材下(xià)跌与海外银行(xíng)业(yè)危机共振成为(wèi)了一个激发避险情(qíng)绪升级(jí)的(de)导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的(de)宏观周期和前几年有所不同(tóng)，国内(nèi)和海外出(chū)现明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速(sù)度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续(xù)性共振，这就导致各(gè)类风险资(zī)产难以(yǐ)出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较(jiào)合适(shì)的操作(zuò)思路应(yīng)该是“在下跌(diē)时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上涨时也(yě)不过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色(sè)金属全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有色金属板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所有色金属研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金属的全(quán)面(miàn)下(xià)行(xíng)有两个利空背景(jǐng)和(hé)一个(gè)触发(fā)因(yīn)素，一是(shì)临近(jìn)美(měi)联储5月份议(yì)息会(huì)议，加息25个(gè)基点(diǎn)的概率升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资(zī)金提前流(liú)出规避不(bù)确定性(xìng)风险；三(sān)是前一晚欧美(měi)银行(xíng)季报再爆利空，引发(fā)市场对银行业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股(gǔ)大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前(qián)宏(hóng)观情绪对市场的(de)扰动较(jiào)大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银行业和全球经(jīng)济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得(dé)加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又(yòu)不得不面(miàn)对高(gāo)企(qǐ)的通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊话(huà)加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货(huò)有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内面临五一假期(qī)，之前(qián)看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平(píng)复，也使(shǐ)得(dé)价(jià)格(gé)下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品种来看(kàn)，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为代表的大(dà)部(bù)分品种还在区间(jiān)运行，除(chú)了锌的空头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局(jú)延(yán)续了需求的强预(yù)期(qī)，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加工企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库存较(jiào)往年出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着之(zhī)现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多前(qián)的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了(le)部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时(shí)国内劳(láo)动节假期即将到(dào)来，资金从有色市场流(liú)出规(guī)避不确定性风险(xiǎn)，价格(gé)出现回调并不(bù)意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格(gé)快速回(huí)落也是近段时间对利空(kōng)因素(sù)的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来(lái)看，下游需(xū)求(qiú)无疑是在慢慢复(fù)苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几周出(chū)现了(le)高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一步的(de)增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也(yě)没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表示，价格(gé)一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势也(yě)表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过(guò)于(yú)一致，主流观点认为(wèi)加息(xī)已近(jìn)尾声，最坏(huài)的时候已经过去，但今年可能不会降息(xī)。我们(men)要警惕这种(zhǒng)市场过于(yú)一致(zhì)的情(qíng)况。因为美(měi)通胀高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可(kě)能使得(dé)加息(xī)时间(jiān)或者(zhě)幅度超预(yù)期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应(yīng)增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对(duì)整(zhěng)个板块还(hái)是持中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对未来(lái)的预期，更多的是反映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间的(de)需求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块(kuài)的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势(shì)的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担(dān)心(xīn)的是在多(duō)空分歧的(de)位置(zhì)和时间节点突(tū)发未(wèi)知(zhī)的(de)风(fēng)险事件，从而放(fàng)大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动(dòng)性，带(dài)来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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