国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的(de)官员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其他银(yín)行进行协(xié)调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪(kān)一(yī)击。他们的确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些)的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性(xìng)要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行(xíng)适(shì)用(yòng)标(biāo)准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合(hé)条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和(hé)修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本(běn)不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联储来(lái)说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的(de)判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来(lái)的(de)货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程(chéng)度(dù)，对(duì)市场而言偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或(huò)将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不(bù)断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美联储对(duì)于后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议落地后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储(chǔ)的(de)官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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