昨(zuó)夜(yè)今晨，全(quán)球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分(fēn)开始，今年8月(yuè)30日(rì)将满(mǎn)93岁的巴菲(fēi)特(tè)和老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦年度股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本次大会(huì)召(zhào)开时的宏观背景(jǐng)颇(pǒ)不平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济(jì)徘徊于衰(shuāi)退的危险边缘(yuán)，地(dì)缘政(zhèng)治冲突持续升温(wēn)，人工智(zhì)能(néng)正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们(men)热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大变(biàn)革时代的点评和投资(zī)智慧。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支(zhī)持倒闭(bì)的硅谷银行“将(jiāng)带来灾难性(xìng)后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户(hù)的决(jué)定，因为(wèi)不这样做(zuò)可能(néng)会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这(zhè)将(jiāng)是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，”巴菲(fēi)特在回答(dá)一个问(wèn)题时说，如果储户得不到补偿，它给美国经济带来(lái)的后(hòu)果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲特和芒(máng)格都认(rèn)为，中(zhōng)美关系紧张对两(liǎng)国会造成不(bù)必要的伤害。芒(máng)格说(shuō)：“美(měi)国和中国发生冲突(tū)是很愚蠢的(de)。我们应该(gāi)做(zuò)的就是和中国和睦相(xiāng)处。美国(guó)应(yīng)该与(yǔ)中国(guó)大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需要判(pàn)断，如(rú)果没(méi)有对(duì)方回应，事情能有多大进步(bù)。两国都会有竞争力，都(dōu)可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的波动(dòng)可能是(shì)二战(zhàn)以(yǐ)来(lái)最厉害的(de)一(yī)次(cì)

　　巴菲特表示，我们大部分的事(shì)业，在(zài)今年(nián)报告的营收都会比去年较低，这都是(shì)因为过去(qù)6个月经(jīng)济的(de)不景气造成(chéng)的。

　　巴(bā)菲特称，过去(qù)的(de)这几个(gè)月(yuè)公司(sī)都经历了很多(duō)的波动(dòng)，这(zhè)可能是二(èr)战(zhàn)以来最厉害的一(yī)次，二战的时(shí)候我们没有办法获得(dé)商(shāng)品、货物，但是这一次的(de)波动来自(zì)于另外一(yī)个地方，他们可(kě)能在过去(qù)的6个月(yuè)中(zhōng)出现了存货过多的情况，这不是说(shuō)好(hǎo)像失业率、就业率的情况造成(chéng)的，但是现(xiàn)在(zài)的(de)经济环境(jìng)在(zài)这六个(gè)月已经非(fēi)常不一样了(le)，而我们很多(duō)的经理人对于(yú)这种情况感觉(jué)到比较惊讶(yà)，存货怎么会一(yī)下子那么多卖不出(chū)去。现在我们才慢(màn)慢地让(ràng)销售情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已经结(jié)束”！巴菲特第一(yī)季度(dù)净卖出(chū)104亿美元(yuán)股票(piào)

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的(de)净卖家。财(cái)报显示，伯(bó)克希尔出售了价值(zhí)132亿(yì)美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴菲特和(hé)他的长(zhǎng)期(qī)得力助手查理·芒格认为，当(dāng)期的估值没(méi)有吸(xī)引(yǐn)力。自今年年(nián)初以来，该公(gōng)司的现(xiàn)金储备增加了20亿美元，达(dá)到1306亿美(měi)元(yuán)，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美(měi)联储加息和经济放(fàng)缓，投资者应(yīng)该降低对股市(shì)回报(bào)的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的(de)预测：好日子可能已经结束。这位亿(yì)万富翁投资者a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸预(yù)计，随着经济低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务(wù)的(de)收益(yì)今年将下(xià)降。因为在(zài)过去(qù)6个(gè)月左右的(de)时间里，美国经济的“令人(rén)难以置信(xìn)的增(zēng)长时期”已经接近尾声。伯(bó)克希尔经常被视为经济健康(kāng)状况的(de)代表，因(yīn)为其业(yè)务范围广泛，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲特(tè)曾表(biǎo)示(shì)，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦公司的成功归功于(yú)过去几十年美国(guó)经济(jì)的(de)惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强调：接班人(rén)是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，但他还会与贾恩一起协(xié)商(shāng)，做最(zuì)后的决策。公司传承(chéng)在执(zhí)行(xíng)上并不是这么(me)简单，管理伯克(kè)希尔可能不仅(jǐn)需(xū)要现在的这五个(gè)下一代(dài)领导人，而是更多有(yǒu)能力(lì)的人(rén)。如(rú)果他们不能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交给他们。他还补(bǔ)充，每(měi)一个(gè)公司的情况都不(bù)一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现(xiàn)在(zài)伯克希尔内部都很支持(chí)阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者(zhě)提问：美联储现有的资产(chǎn)负债表规模是(shì)否令你担忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)称他(tā)不担心美联储，支持美联储压低通胀率的(de)使命，他也不担(dān)心(xīn)美联储的资产负债表(biǎo)，尽(jǐn)管打(dǎ)趣称“那是一个很(hěn)大(dà)的(de)数字(zì)，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储(chǔ)资产负债表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一(yī)句话“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱(qián)令通胀暴涨，就(jiù)像(xiàng)二(èr)战刚结束(shù)时美(měi)国所(suǒ)经历的那样。对此芒格也(yě)持相同(tóng)观点，称如果靠不断印钱来(lái)解决(jué)短期问题将(jiāng)会有负面(miàn)的(de)后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方(fāng)可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么(me)多石油储备。不过(guò)页岩(yán)油井的衰败也很快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢(huān)西方石油的管理层(céng)，对(duì)他们也很熟悉。西方(fāng)石油做了很(hěn)多(duō)好(hǎo)的事情，建(jiàn)了很多(duō)新井还能盈(yíng)利。伯(bó)克希尔并不会购买西方石油的控股权(quán)，管理层已经很(hěn)棒了(le)。未来不确(què)定是否会继(jì)续购(gòu)买更多石(shí)油公司的(de)股票，但对现在持股量很满意(yì)。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取(qǔ)代美元的储备货(huò)币(bì)地位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批发(fā)债，美联储让债(zhài)务货币化，中国巴西沙特等都在与美元(yuán)脱(tuō)钩，在这种环境(jìng)下，美元的货币储备地位何时(shí)会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元(yuán)储备货(huò)币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔更(gèng)了解形势，但他无(wú)法控(kòng)制财政政策(cè)。谁都不(bù)知道，一种(zhǒng)纸币能坚持(chí)用多久才(cái)会失控，尤其是在这种货币是(shì)全球储备(bèi)货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大举印钞很容易，但应该非常小心。如果(guǒ)货币太(tài)多，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里放(fàng)出来(lái)，就(jiù)很难(nán)恢(huī)复，人(rén)们(men)会对货币失去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特称，无法预(yù)测会有什么结果，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通(tōng)过印钞赢得选票会(huì)适得(dé)其反。芒格在提到日本的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和财政政策时(shí)说，日本用日元做(zuò)了些(xiē)奇(qí)怪的事。对于日本实施的经济(jì)政(zhèng)策，日本人应该接(jiē)受并作(zuò)出应对。巴菲特(tè)补(bǔ)充说(shuō)，如果日元是储(chǔ)备货币，那(nà)些事不可(kě)能发(fā)生(shēng)。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日本有一(yī)个更有凝聚力(lì)的社(shè)会(huì)，但美国不应(yīng)该效仿日本(běn)。不断印钞(chāo)是疯(fēng)狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供大(dà)于(yú)需(xū)的市场(chǎng)格(gé)局下，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间最(zuì)高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春节过后的(de)猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数(shù)据梳理发现，2月中(zhōng)旬至(zhì)3月初期(qī)间，生猪价(jià)格曾出(chū)现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次(cì)振荡(dàng)下跌，直至4月17日(rì)跌至今年(nián)低点(diǎn)13.9元/公(gōng)斤后，才再度出(chū)现小幅反弹(dàn)至(zhì)4与25日的(de)15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假(jiǎ)期前(qián)又略有(yǒu)回落。

　　在(zài)近期生猪价格低位运行(xíng)的情况下(xià)，国家发改委于5月5日下午(wǔ)发(fā)布最新(xīn)研(yán)究收储的公告称，据国(guó)家发展改革委(wěi)监测(cè)，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于(yú)过(guò)度(dù)下跌(diē)二级(jí)预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机(jī)制 做好(hǎo)猪肉市(shì)场保(bǎo)供稳价工作预案》规定，国家发改委会同(tóng)有关部门(mén)研究适时启动年内第二批(pī)中(zhōng)央冻猪(zhū)肉储(chǔ)备收储(chǔ)工作，推动生猪价格尽(jǐn)快(kuài)回归(guī)合理区(qū)间。

　　在(zài)国家发改委发声后，生猪期货市场预(yù)期(qī)走强(qiáng)，应(yīng)声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收(shōu)16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月(yuè)后来看，生猪现货市场整体延(yán)续振荡下跌走(zǒu)势(shì)，价(jià)格无太大起色。徽商期货生(shēng)猪分析师(shī)尉秀接(jiē)受(shòu)期货日报记者采访时(shí)表示，4月来(lái)生猪现(xiàn)货价格呈先跌后(hòu)涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需(xū)求缺乏明显利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏(lán)心态增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后(hòu)，在相对较低的猪(zhū)价(jià)下，市场心态开(kāi)始转变(biàn)，养(yǎng)殖端低价(jià)惜售(shòu)情绪强、二育询盘增加，支(zhī)撑(chēng)价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格(gé)的相对优势也(yě)刺(cì)激贸易商(shāng)从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分(fēn)割入(rù)库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货(huò)，猪肉(ròu)终端需(xū)求(qiú)有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成(chéng)本导致(zhì)生猪二育入场转为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有(yǒu)开收敛，叠加月末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月(yuè)末价格再次回落，截至4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间(jiān)，虽有节假(jiǎ)日(rì)提(tí)振(zhèn)，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱(ruò)态(tài)势(shì)。申银万国期货农产品(pǐn)高级分析师(shī)徐盛(shèng)告(gào)诉记(jì)者，目(mù)前生(shēng)猪处于(yú)需求淡季，同时五一节前各养(yǎng)殖类上市公司(sī)公布一(yī)季报显示(shì)其经营(yíng)数据(jù)纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期(qī)去产能将(jiāng)对行业的发(fā)展不利，容易(yì)导致猪价的大起大落。在这(zhè)个(gè)节点(diǎn)，国(guó)家发改委宣布收储，可以(yǐ)看出国家对生(shēng)猪养殖行业健(jiàn)康发展的重视与(yǔ)呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出反(fǎn)应走多。从收(shōu)储(chǔ)本身(shēn)看，不会带来实质性生猪(zhū)需求的增(zēng)长。不(bù)过，倘若收储(chǔ)调(diào)控长期密集执(zhí)行，叠(dié)加(jiā)二育等利多因素(sù)共振，或会给市(shì)场带来比较明显的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束(shù)？

　　五(wǔ)一节(jié)假日过后(hòu)，尉秀告诉记者，因生猪终(zhōng)端需求缺乏实质性利好，短期(qī)内猪价或延(yán)续低位区(qū)间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉秀(xiù)表示，参(cān)考2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均(jūn)有不同程度的提升，但(dàn)也非(fēi)猪(zhū)肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给(gěi)端看，据(jù)国家统计局(jú)最新数据，截至(zhì)今年一(yī)季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量处于近五(wǔ)年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然今(jīn)年(nián)一季度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌(diē)，但同比依旧增长，并处于(yú)近9年同期相对高位。

　　此外从(cóng)生(shēng)猪产能变化来看，尉秀(xiù)表示a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸，据农业部监(jiān)测(cè)，2023开年以来，国(guó)内能(néng)繁母猪(zhū)存栏已连续三个月(yuè)下降，但下降幅度相当(dāng)有限，累(lèi)计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万(wàn)头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第(dì)三(sān)方机(jī)构数据，国(guó)内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始下滑(huá)，已经(jīng)连(lián)续5个月下滑，累计(jì)下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据可以看出(chū)，生猪产能有(yǒu)继续回调走势，但(dàn)截(jié)至3月降(jiàng)幅均有(yǒu)限(xiàn)。综合来(lái)看，当下产能基础依旧稳固，生(shēng)猪(zhū)供应充盈(yíng)，并没(méi)有出现能够驱(qū)动周期(qī)上行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪(zhū)价再(zài)次阶段性走低(dī)，二育(yù)补栏或会(huì)再次进(jìn)场，带动(dòng)猪价走高；但(dàn)今年(nián)二次(cì)育(yù)肥进出场节奏切换加快，需(xū)关注进出场节奏(zòu)对猪价的带(dài)动。此外(wài)受冬季(jì)猪病(bìng)等影(yǐng)响，今年2-3月(yuè)有比(bǐ)较明(míng)显的小体(tǐ)重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透支将在6月(yuè)前后(hòu)显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的(de)利多影响(xiǎng)或许在5月(yuè)份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价格重(zhòng)心或高于4月，建议继续(xù)重点关(guān)注二次育肥、冻(dòng)品入库及收储带来(lái)的(de)情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期(qī)饲(sì)料养殖(zhí)板块研究员(yuán)宋从志认为(wèi)，短期来看(kàn)，当(dāng)前生猪整体(tǐ)屠宰量仍(réng)维(wéi)持(chí)高位，并高于去年同期水平，出(chū)栏体重虽(suī)有连续回落，但绝对(duì)体重仍在(zài)120kg以(yǐ)上，反映上游大(dà)猪仍(réng)在释放(fàng)之中，二(èr)育增加导致(zhì)大猪仍有阶段性出栏压力(lì)。尤其(qí)去年(nián)6月(yuè)份以(yǐ)来(lái)能繁母猪(zhū)环比(bǐ)增(zēng)加带来的生猪出栏在5月(yuè)份可能继续保持惯性增涨。但今年二季度开始(shǐ)生(shēng)猪市场将逐步过度(dù)至季节(jié)性旺季，因此(cǐ)生猪(zhū)近端现货价(jià)格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求(qiú)的旺季，叠加能繁母猪的调(diào)减在(zài)下半(bàn)年会有一定程度的体(tǐ)现，价(jià)格重心(xīn)或高于上半年(nián)，2023年全(quán)年猪价的(de)高点有(yǒu)望在(zài)下半年(nián)形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生(shēng)猪供应压力最大的时间点有望逐步过去，叠加(jiā)经(jīng)济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)，消费(fèi)端恢复(fù)后下方现货价格(gé)空间有限(xiàn)并有望反弹。但(dàn)考虑到2022下(xià)半年(nián)生猪(zhū)养殖利润(rùn)偏高，能繁母猪存栏(lán)恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有望逐步增加(jiā)，全年猪价重(zhòng)心(xīn)仍将(jiāng)低(dī)于2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可以在养猪成本一带逐步择(zé)机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高(gāo)空2309合(hé)约(yuē)。

　　宋从(cóng)志表示，当前生(shēng)猪期货2305合(hé)约期现已在逐步回(huí)归，2307及2309合(hé)约对2305旺季(jì)升水扩大，由于生猪期价目前整体估值(zhí)不(bù)高，后续在收储加持下，期价存(cún)在继续往上修复的空间。建议投资者(zhě)在(zài)交易上可从单(dān)边转为观(guān)望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的(de)系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸