射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正式(shì)在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期、红杉(自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部机构(gòu自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算)股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年下(xià)半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额(é)研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的(de)综(zōng)合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下(xià)滑(huá)，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户(hù)的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系(xì)列(liè)。

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