在华尔街经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的(de)专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据(jù)显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金经理来(lái)说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年(nián)式的(de)衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御(yù)股的中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗(de)比例降至(zhì)近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时(shí)对(duì)衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业(yè)人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多(duō)的(de)基金(jīn)被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计(jì)算机(jī)驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上(sh中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗àng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性(xìng)目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很(hěn)大(dà)一部分归(guī)因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们(men)别无选(xuǎn)择(zé)，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的(de)。由于(yú)标普(pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可(kě)能(néng)会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预(yù)期的(de)经(jīng)济(jì)数据和(hé)企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不(bù)足(zú)以让(ràng)美国企业重回(huí)增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具(jù)周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家预计(jì)，美(měi)国经(jīng)济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度(dù)开始。

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