如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一(yī)步增持(chí)了(le)日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实(shí)也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期(qī)低(女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的(de)兴趣。女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外资(zī)金有意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市(shì)对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的(de)前(qián)提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实(shí)现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交(jiāo)易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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