本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去(qù)3个(gè)月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前(qián)将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以来海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三(sān)市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了(le)2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日(rì)成(chéng)交始终维(wéi)持在(zài)万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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