北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级宏观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测(cè)的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降(jià讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意ng)温(wēn)。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美国(guó)就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的(de)预期(qī)开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强(qiá讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意ng)运行(xíng)一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求(qiú)受(shòu)经济(jì)下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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