近日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期(qī)利(lì)息收(shōu)入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本(běn)期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)较期(qī)初增加(ji汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市ā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复(fù)产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在(zài)初(chū)期两个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受制于(yú)白银工业属(shǔ)性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的(de)波动性(xìng)。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于美(měi)联(lián)储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连(lián)续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置(zhì)价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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