近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要(yào)求(qiú)18日(rì)0时(shí)起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因素共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也(yě)使得黑色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关(guān)，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明(míng)显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多(duō)因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访(fǎng)人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加(jiā)对(duì)现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一(yī)般(bān)，对(duì)焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或(huò)需(xū)求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价(jià)提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近一里地等于多少米 一里地等于多少公里期供(gōng)应(yīng)也(yě)有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局(jú)，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤(méi)供需格(gé)局一里地等于多少米 一里地等于多少公里大概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依(yī)然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部(bù)区间振荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预期未(wèi)变，在估值(zhí)回(huí)升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成(chéng)本(běn)端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压(yā)低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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