近日，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先(xiān)，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易(yì)需求利(lì)多的(de)信心不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年(nián)来(lái)首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思zhōng)钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出(chū)升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利(lì)需求增(zēng)加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出(chū)现(xiàn)大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原料(liào)库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)表现一般的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全(quán)年(nián)焦煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然(rán)焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需求存(cún)疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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