昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上限谈(tán)判突然(rán)中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上(shàng)限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始(shǐ)后(hòu)不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实(shí)在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知道双(shuāng)方(fāng)是否(fǒu)会(huì)在周五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利(lì)率(lǜ)路(lù)径，若源于银(yín)行业(yè)危机(jī)的(de)信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不(bù)必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一(yī)天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计美(měi)联储下月将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债(zhài)务上限事(shì)态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的两年(nián)期(qī)美债收益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话(huà)前所创(chuàng)的(de)两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数(shù)刷(shuā)新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升收官(guān)，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方(fāng)涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超(chāo)9％后(hòu)继续领五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将(jiāng)于北(běi)京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能无需继(jì)续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注(zhù)他提供(gōng)的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造成(chéng)漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且(qiě)银(yín)行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对(duì)经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造(zào)成(chéng)的(de)负面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那(nà)么(me)高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在收紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对经(jīng)济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太(tài)少的风险正变得更加平(píng)衡(héng)。我(wǒ)们面(miàn)临着迄(qì)今(jīn)为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等多(duō)重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及其能(néng)实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历(lì)史性(xì五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方ng)高企(qǐ)的不确(què)定(dìng)性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行(xíng)业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手续费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是(shì)产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构预期(qī)转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐(lè)观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原(yuán)因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧(jiù)累库(kù)，可见下(xià)游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在一定的影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累(lèi)库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在于前期(qī)（3月(yuè)和4月(yuè)）需(xū)求(qiú)较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货(huò)分析师江文(wén)敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期(qī)主要(yào)市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能(néng)源(yuán)新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大(dà)量(liàng)新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需结构(gòu)在9月(yuè)会发(fā)生(shēng)变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得(dé)到验证。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也(yě)出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归(guī)的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑(chēng)，5月(yuè)中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数(shù)据(jù)来看，原片(piàn)库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻(luó)辑(jí)下出(chū)现(xiàn)过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空(kōng)头配置，强化了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将(jiāng)持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌(diē)至成(chéng)本线(xiàn)为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继(jì)续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备(bèi)货意(yì)愿何时能(néng)够起来：一(yī)是(shì)等待下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存(cún)在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使(shǐ)得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相(xiāng)对(duì)明(míng)朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注(zhù)下游(yóu)深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端(duān)情(qíng)况。若(ruò)后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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