5月10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分(fēn)银行相关(guān)部(bù)门收(shōu)到《关于调整(zhěng)协定存款及通知存款自律上(shàng)限的通知》，四大国有银(yín)行协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本(běn)次(cì)拟下调中协定存(cún)款更多(duō)是对(duì)公(gōng)业务(wù)，而通知存款则集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影(yǐng)响，后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策走向等，记者采访了招(zhāo)商基(jī)金研究(jiū)部首席经(jīng)济学家李湛、长城基(jī)金总经理助(zhù)理兼(jiān)现金管理部总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)、德(dé)邦基金等公募基金公司(sī)及投研人士(shì)。

　　在业(yè)内(nèi)看来，本(běn)轮调降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时(shí)本次降息有(yǒu)助于促进(jìn)投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)的(de)趋(qū)势

　　中国(guó)基金报(bào)记者：四大国有银行为何(hé)下(xià)调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前调降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债收益(yì)率为代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利率水平(píng)。

　　随(suí)后(hòu)，国有大(dà)行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场化改(gǎi)革(gé)推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于(yú)自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差(chà)不断下行。在资产端定价压力(lì)较(jiào)大(dà)且存款持续(xù)高增(zēng)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，压(yā)降存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为(wèi)改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向(xiàng)企(qǐ)业固(gù)定(dìng)资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下(xià)调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律上限有利于(yú)对公(gōng)客户留(liú)存的活期资金投向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近(jìn)年来市(shì)场利率(lǜ)整体下(xià)行，实(shí)体经(jīng)济(jì)综合融资成本不断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益下降较为(wèi)明显(xiǎn)；第二，银(yín)行(xíng)整体净(jìng)息差持续走低，银(yín)行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存(cún)款(kuǎn)增长(zhǎng)比(bǐ)较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，存(cún)款市场供(gōng)需(xū)关系发生了变化，降(jiàng)低(dī)了银行高吸(xī)揽储的(de)必要(yào)性；第(dì)四，协定(dìng)存(cún)款和通知存款介于活期(qī)与定期存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机(jī)制(zhì)对于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了(le)几轮调整，本次(cì)将协(xié)定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款自律上限下调(diào)也是要将存款产品线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行(xíng)负债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素，银(yín)行(xíng)从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机制(zhì)协调调降负债成(chéng)本，有(yǒu)利于(yú)提升银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的存(cún)款利(lì)率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的(de)改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制(zhì)建立(lì)以来，4月和9月经历了(le)两轮大(dà)规模存款利率下(xià)降，主要是大(dà)行和(hé)股份行参与，今年(nián)以(yǐ)来的(de)调整更多是(shì)延续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款利率下(xià)调，中(zhōng)小银(yín)行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利(lì)率补(bǔ)降的(de)进度(dù)。就今(jīn)年的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后(hòu)经济边际走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增，实(shí)体融(róng)资需求(qiú)有限，银(yín)行存(cún)款增加，降低存款利率可(kě)以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力增(zēng)大(dà)，调整存款成本(běn)成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收益，延(yán)续近期银行存(cún)款利率调降的趋(qū)势(shì)。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机(jī)制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集(jí)中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率(lǜ)调整，当下(xià)有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存(cún)款利(lì)率上限，保证存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调的有效性。银行(xíng)一季(jì)度(dù)净息差(chà)水平(píng)均创历史新低(dī)，上市银(yín)行整体净息差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅(fú)度较大(dà)。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于(yú)存款利(lì)率，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急(jí)。中小银(yín)行或(huò)有动力持续主动下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年(nián)后(hòu)广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的发(fā)债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意(yì)义(yì)的(de)作(zuò)用。今年是真正疫(yì)后复苏的第一年，我(wǒ)们仍(réng)面(miàn)临内(nèi)生动力不(bù)强需求不足的(de)情况(kuàng)，央(yāng)行(xíng)已经(jīng)通过降准以及结构(gòu)性货(huò)币政策等(děng)多项举措给(gěi)予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效降低了(le)实体综合融资成(chéng)本，后续需要财(cái)政政策产业政策(cè)等配套(tào)政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍(réng)会维(wéi)持(chí)资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍(réng)维持低(dī)位，后续是否进一步下调要看实(shí)体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间(jiān)仍存在，而是否(fǒu)进一步下(xià)调要(yào)看(kàn)银(yín)行自(zì)身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指导利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，自(zì)律机制(zhì)成员银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利(lì)率水平。在存(cún)款利率市场化(huà)调(diào)整机制作用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存(cún)款利率(lǜ)市场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调(diào)降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为，通过(guò)存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定(dìng)商业银行净息差进而保持贷款利(lì)率(lǜ)维持低位或继(jì)续(xù)下(xià)行(xíng)，最终(zhōng)有利于(yú)社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日(rì)前(qián)公布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下(xià)行，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠(dié)加银行(xíng)存款定价(jià)下调(diào)，4月社融信贷低于预(yù)4斤是多少克，0.4斤是多少克期，国内降(jiàng)息预期(qī)被进一(yī)步强(qiáng)化。海外(wài)来看，全球经济进(jìn)入衰退周(zhōu)期(qī)，加息周(zhōu)期基本(běn)结(jié)束(shù)，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国(guó)有大型商业(yè)银行和(hé)股份制商业银行的定(dìng)期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压(yā)力加剧明(míng)显(xiǎn)，监管层面有动(dòng)力(lì)去持(chí)续推(tuī)动存款利率下降，来保障银行合理利差(chà)范围，增加(jiā)银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍(réng)在(zài)，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银行自身(shēn)也(yě)有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限调(diào)整，将有哪些(xiē)政策(cè)传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方(fāng)面银行息(xī)差压(yā)力大是普遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由于(yú)此前经济(jì)下行影(yǐng)响，投资者悲观(guān)预期被放大(dà)，大量资(zī)金集中在银行存款端，此次存(cún)款利率下调也有望带动存款资金的释放，盘(pán)活市(shì)场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次(cì)下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公活(huó)期成本下(xià)降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下调对市场的(de)影响集(jí)中在以下两点：①规范(fàn)银(yín)行(xíng)的(de)协定存款定价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银行的协定存(cún)款和通知存款定(dìng)价过高，会对遵守(shǒu)自律机(jī)制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调(diào)后会普遍降低中小行协定存(cún)款及通知存(cún)款利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞(jìng)争(zhēng)，而对(duì)股份(fèn)行(xíng)及国有大行影响较小。②长端(duān)利率下(xià)行仍有空间(jiān)。市场(chǎng)降(jiàng)息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公(gōng)客户在商(shāng)业银(yín)行的活期(qī)类(lèi)存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存款收益(yì)向对私客户(hù)看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势，另一方(fāng)面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自(zì)律(lǜ)上限调整降低了银行(xíng)负债成(chéng)本，目前(qián)上市银(yín)行(xíng)协定(dìng)存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规(guī)定(dìng)协定利率上限后，预计行业资(zī)金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制(zhì)高息揽储，规(guī)范行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公(gōng)活期存款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行负(fù)债端成本的下(xià)降(jiàng)使得银行盈(yíng)利能力(lì)增强(qiáng)，进(jìn)一步打开了(le)资产端(duān)收(shōu)益率下行的空间，或带(dài)动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非(fēi)降息的(de)确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否还有进一(yī)步下(xià)降的空间？对股债市场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行使得商业银行净息(xī)差(chà)已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存款利率有进一步(bù)调降的(de)预期。一方面，为支持实(shí)体经济，政策导向下贷款加(jiā)权(quán)平均利率创有统计以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构人民(mín)币贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利(lì)率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上的竞争类(lèi)似“非零和(hé)博弈(yì)”，“存(cún)款立行(xíng)”和存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)份(fèn)额考核压力使(shǐ)得各行下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存(cún)量存(cún)款(kuǎn)平(píng)均成本率(lǜ)基(jī)本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预(yù)期，有利于降低全(quán)社会(huì)无(wú)风险收(shōu)益率，利多永续经(jīng)营性(xìng)质的票(piào)息(xī)资产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍然有下(xià)降的(de)趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于(yú)存款定期化，活(huó)期存款(kuǎn)占(zhàn)比明(míng)显(xiǎn)下(xià)降，存款付息率有所抬(tái)升(shēng)，与此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超(chāo)额储蓄(xù)高(gāo)增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降(jiàng)，促(cù)进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期(qī)看(kàn)，存款利率下调带动流动性继(jì)续进入债市，中(zhōng)短期利率(lǜ)，特(tè)别是中短(duǎn)期(qī)信用债利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间。如(rú)果(guǒ)经济(jì)复苏较强，流动(dòng)性(xìng)也(yě)有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高(gāo)。但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力(lì)增(zēng)大，中小银行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下(xià)调存(cún)款利率。长期(qī)来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于(yú)压低全社会利率(lǜ)水平(píng)，利好(hǎo)债(zhài)券，同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动(dòng)性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释(shì)放(fàng)的信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际(jì)再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货(huò)政例会均(jūn)表明当前(qián)货币政策基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此基础上(shàng)强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存(cún)款利率下调(diào)并不(bù)等于政策利(lì)率就必(bì)须(xū)进行(xíng)对等下(xià)调，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全(quán)性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前(qián)利率环境下(xià)，普通投资(zī)者应该如(rú)何守住自(zì)己的(de)钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投资者的投资工具应(yīng)该(gāi)兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)。在存款利率下(xià)降的(de)背景(jǐng)下(xià)，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具一定流动性的(de)同时(shí)，相较活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部分的银行理财产品(pǐn)，具有一定的(de)超额(é)收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好较低和风险偏(piān)好适中投资者的合(hé)适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债(zhài)券(quàn)市场利率整(zhěng)体下行，4月以来下(xià)行加速(sù)，当前无(wú)论从绝对利率(lǜ)水平还是从(cóng)信用利差(chà)，都回到了(le)较(jiào)低历史分位数(shù)水平，虽然债(zhài)市多头(tóu)环境仍(réng)未改变，但一致预(yù)期导致行(xíng)情(qíng)走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利空间(jiān)被(bèi)压缩，若看(kàn)不(bù)到央行货币政策增(zēng)量(liàng)政策(cè)，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交易下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境下(xià)尽(jǐn)量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市(shì)场波(bō)动，例(lì)如货币基(jī)金，而短(duǎn)债基(jī)金中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流动性(xìng)好、历史回撤4斤是多少克，0.4斤是多少克控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议(yì)从疫(yì)情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市场也(yě)进入(rù)到“休整期(qī)”。在市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在(zài)当前(qián)环境(jìng)下，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，需要我们识别金(jīn)融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财(cái)交给(gěi)少数(shù)专业的人来做，让(ràng)优秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投(tóu)资(zī)能力和(hé)风控(kòng)能(néng)力的人士可通(tōng)过理财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者(zhě)在评估自(zì)身风险承(chéng)受能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管理类产(chǎn)品等风(fēng)险(xiǎn)等(děng)级较低、支取相对灵活的产品。

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