当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言(yán)论无疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的(de)最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政(zhèng)府制(zhì)定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量(liàng)或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出(chū)现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势(shì)来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供(gōng)需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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