北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布(bù)后，美股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次(cì)申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联(liá府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀n)邦基金(jīn)利(lì)率的(de)目(mù)标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强(qiáng)于预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大(dà)幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受(shòu)府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀限。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现(xiàn)为极(jí)为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间，且高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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