本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为(wèi)同(tóng)股同权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人产盈利(lì)缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行(xíng)业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约10酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人20亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市(shì)带(dài)来的(de)财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指(zhǐ)数(shù)，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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