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中国为什么叫兔子国

中国为什么叫兔子国 啤酒行业迎盛夏:华润、青啤坐稳千亿市值俱乐部,本土向上外资向下,高端化步履不停

  财联社6月(yuè)3日(rì)讯(编辑 刘(liú)越)啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的淡旺季特征,其中Q1、Q4为淡季(jì),Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵(bīng)家(jiā)必争之地”,而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”,盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者(zhě)期待。

  从一季度业绩来看(kàn),燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”,青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%,其中(zhōng)青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧,业绩下滑或亏损,本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

  去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷,啤酒行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的(de)研报指出(chū),2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增;2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去,下游场景(jǐng)逐步复苏,叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解,23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的(de)一年。

  外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”?

  从二级市场表现(xiàn)来(lái)看,华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%,前(qián)者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元,后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是,自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成,珠江啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

  上(shàng)世纪80年代中国(guó)实(shí)施(shī)“啤(pí)酒专(zhuān)项工(gōng)程”后,啤酒产业(yè)兴起,北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等,几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

  经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后,2016年(nián),中国啤酒市场(chǎng)五强争霸,华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年,行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%,华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体(tǐ)市(shì)场份额,华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)(百威英博(bó)子公(gōng)司)、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%,形成寡头格(gé)局。

  孙山山(shān)指(zhǐ)出,我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平,市(shì)场集(jí)中度仍(réng)有提升空(kōng)间,待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出,如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变,经过(guò)一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼(bǐ)长,持续多年的(de)“五强争霸”格局,将演变为“一超多强”:华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开,燕京啤酒追上来,形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

  值得注意的是,这几年(nián),外资啤酒在中国(guó)市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn),百威英(yīng)博(bó)销量下滑(huá),一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%;嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去(qù)年的水平,研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台,并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664,以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区(qū)的销售权(quán)划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

  主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价(jià) 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机(jī)?

  分(fēn)析(xī)人士指出,这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增长,多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年,高端啤酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来,本土啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例,早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子,现在已(yǐ)经很难见到了,各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道(dào)。

  孙山山指出,啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游,对上游成本(běn)敏感,大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材(cái)料(liào);下游终端议价能(néng)力较强,进入存量(liàng)竞争时代后,企业(yè)为向高(gāo)端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出(chū),2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速(sù)高端化进程,2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

  整体性的(de)提价,近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增,提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián),华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价,中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提(tí)升(shēng)0.5元左右(yòu),崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán),乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián),中国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间,如今,已(yǐ)经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至,巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒,华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”,青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”,百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师(shī)传奇”,都(dōu)是为了继续突破价格(gé)天花板。

  ▌青岛啤酒:中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡

  华鑫证券指出,在(zài)百元级产品上,青(qīng)岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”,售价388元,并在2022年推出(chū)价(jià)值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”;超(chāo)高端产品方面,青岛(dǎo)啤酒布局丰富,产品价位最高,均价约29元/瓶(píng),最(zuì)高达72元/瓶。

  西(xī)南证券朱会振4月29日发布(bù)的(de)研报指出,青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力,高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面,公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上,中国为什么叫兔子国进一步提升中档崂(láo)山品牌占比,并借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量,带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng),预计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

  ▌华(huá)润啤酒:收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自中低端产品(pǐn)

  2019年(nián),华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜力,旗(qí)下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂,连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒,满打满算也才30岁(suì),借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出,华润啤(pí)酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%,而经济型(5元以(yǐ)下)产品(pǐn)收入占比达47%,表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等(děng),但(dàn)对(duì)其(qí)高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大,高端化完成后利润可(kě)期。

  ▌燕京啤酒:“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

  作(zuò)为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥,燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少,被雪花(huā)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说,2020年的营业额(é)甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发,营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元,归母净利润3.52亿元(yuán),增速高达54.51%。今年一季度延续高增,净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

  分析人士认(rèn)为,燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀,是高端新品燕京U8的成功营销,以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研(yán)报指出,渠(qú)道反馈,U中国为什么叫兔子国8一季度销(xiāo)量同增约50%,公司(sī)借助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场,推动整体销量同增13%至96.31万千升,同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称,改革红利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶(jiē)段,旺(wàng)季中国为什么叫兔子国动销加速(sù)、成本优化(huà)之下,公司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

  此(cǐ)外,分析人士指出,精酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场(chǎng),拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间,且目前行业格(gé)局未(wèi)定,企业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会;基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋(qū)势,产(chǎn)品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多(duō)元(yuán)化企业(yè),将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势,拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力,并有望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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