射频芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系(xì)列外部机(jī)构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频(pín)领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多(duō)知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊5倍的(de)账面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的(de)竞争格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低(dī)了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊的产(chǎn)品系列。

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