在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资(zī)金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股(gǔ)票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理(lǐ)来(lái)说，他们(men)对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于(yú)商(shāng)业(yè)周期的(de)起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的(de)悲(bēi)观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们(men)相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于(yú)图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统(tǒng)性资(zī)金管理公(gōng)司(sī)近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德(dé)意志(zhì)银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后能会限制量化基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领(lǐng)先地位通(tōng)已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后常会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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