自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而(ér)公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经理对(duì)后市的(de)基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基(jī)民(mín)关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市(shì)值(zhí)占(zhàn)基金净(jìng)值比例(lì)的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎnbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗)、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一(yī)定(dìng)水平的(de)港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时(shí)全力出(chū)击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵(guì)州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市(shì)场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出(chū)前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千(qiān)亿的(de)基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回(huí)报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是(shì)这一(yī)目(mù)标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的(de)经验(yàn)，持(chí)续(xù)做(zuò)深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期(qī)可(kě)观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告(gào)并对财(cái)务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务(wù)数(shù)据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的(de)未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那(nà)就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一(yī)季度末该基(jbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗ī)金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季(jì)度末前(qián)五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末(mò)的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的(de)高端制造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造(zào)业(yè)相对(duì)表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比较优势的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市(shì)场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达(dá)新(xīn)经济基(jī)金中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投资的(de)信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政(zhèng)策调(diào)整决(jué)策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化(huà)等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持(chí)了(le)一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈(chén)皓减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的(de)投资(zī)感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到(dào)投资上(shàng)来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的(de)不(bù)断学习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得(dé)了(le)更多实质(zhì)性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核(hé)心的(de)高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样本和(hé)大(dà)数(shù)据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝晓科技也(yě)在(zài)一(yī)季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权(quán)益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回(huí)报水平(píng)的是相当合适的(de)。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实(shí)现和市(shì)场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成(chéng)长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知(zhī)名的主投大(dà)消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美(měi)关系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今(jīn)年大(dà)概(gài)率超(chāo)预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了(le)继续关注整个经(jīng)济(jì)体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观(guān)企(qǐ)业(yè)层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司(sī)在过去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是(shì)关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造(zào)良好收益。

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