自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的(de)定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今(jīn)年一(yī)季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中规模(mó)最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去(qù)年末(mò)的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置的(de)更(gèng)加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是(shì)极(jí)大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加了(le)消费等(děng)行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而(ér)增加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而药明(míng)生物退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经(jīng)推出了(le)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他(tā)所管理(lǐ)规模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的(de)发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自(zì)己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的(de)研(yán)究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例(lì)如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关(guān)系(xì)不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能(néng)是高端(duān)制(zhì)造业(yè)相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制(zhì)造(zào)产业链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在市场定价(jià)中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新(xīn)信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名(míng)的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易(yì)方(fāng)达新(xīn)经济(jì)基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的(de)信心恢复(fù)会有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差(chà)距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业(yè)上(shàng)用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本(běn)面一般或(huò)者(zhě)机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在(zài)今年(nián)一季度退出(chū)该(gāi)基(jī)金前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖)进行了(le)积(jī)极的(de)研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一(yī)投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和(hé)公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过(guò)深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平(píng)时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关(guān)键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是(shì)自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金(jīn)域医(yī)学是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为核心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了(le)金(jīn)域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一(yī)季(jì)度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一(yī)季度(dù)实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的(de)整体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的(de)重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投资(zī)者当(dāng)前选择承(chéng)受(shòu)市场波(bō)动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当(dāng)合(hé)适的。未来(lái)我们依然(rán)会(huì)致力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的(de)周期性(xìng)回(huí)归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具(jù)有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大(dà)的(de)概率能(néng)在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)获取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而(ér)非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也(yě)继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对(duì)国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高(gāo)利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数(shù)据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加(jiā)息(xī)过快带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险更多(duō)是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多(duō)公司在(zài)过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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