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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可(kě)能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑(huá)的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资(zī)者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人(rén)民(mín)银(yín)行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易(yì)规则》第(dì)一百三(sān)十条(tiáo)等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮加息周(zhōu)期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需求的(de)重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预(yù)估(gū)超预(yù)期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面(miàn)供应(yīng)增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自(zì)于(yú)产量的(de)季节性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要(yào)进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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