射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。<河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话/strong>

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市(shì)场规模(mó)与2021年的(de)市场(chǎng)相差(chà)无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的(de)射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话一步(bù)压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的(de)生存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术(shù)迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。